20180619-光大证券-石油化工行业大炼化聚酯产业链周报第二十一期_装置重启提升PTA开工率_涤纶市场总体景气_12页_1mb

装置重启提升PTA开工率，涤纶市场总体景气

核心内容

本报告为大炼化聚酯产业链周报第二十一期（20180616），主要分析了本周炼油及化工品的盈利情况，以及PTA、涤纶长丝、坯布和聚酯瓶片等产品的价格与开工率变动情况。报告指出，尽管部分产品盈利能力有所下滑，但整体市场仍维持景气。

主要观点

1. 大炼化项目盈利跟踪

• 炼油毛利：光大出口炼油盈利指数上涨0.89美元/桶至12.49美元/桶，国内炼油盈利指数下跌1.10美元/桶至18.10美元/桶。
• 化工品毛利：光大芳烃产业链盈利指数上涨17.50元/吨至5091.12元/吨，乙烯产业链盈利指数下降11.08美元/吨至404.92美元/吨。
• 山东地炼开工率：微升0.02个百分点。

2. PX市场

• PX价格：小幅上升0.67美元/吨至971.67美元/吨。
• PX盈利能力：价差下降11美元/吨至318.17美元/吨。
• PX开工率：保持不变。

3. PTA市场

• 装置重启：大部分PTA装置已恢复生产，仅江阴汉化、福建佳龙、重庆蓬威三套装置检修停产。
• 开工率：本周PTA开工率上升1.72个百分点至84.26%。
• PTA价格与价差：价格上升25元/吨至5755元/吨，价差上升3元/吨至841.77元/吨。
• 行业景气：PTA整体维持较高盈利水平，行业总体景气。

4. 涤纶长丝市场

• 盈利能力：受PTA开工率上升及下游坯布开工率下降影响，盈利能力有所下滑。
• 价差变动：POY、FDY、DTY价差分别下降21、0、21元/吨。
• 产销率：为107%，环比下降6个百分点。
• 市场景气：总体维持景气。

5. 坯布与聚酯瓶片市场

• 坯布市场：库存仍处低位（23天），开工率下降至75%，但需求旺盛。
• 聚酯瓶片：价格大幅上升至10200元/吨，价差维持高位（2414元/吨），主要因出口量增加和供应偏紧。

关键信息

投资建议

• 重点关注企业：双恒（恒力股份、恒逸石化）、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化。
• 关注纯上游企业：中国石化、中国石油、中海油，以防范原油市场波动风险。

风险分析

1. 原油价格波动：油价快速下跌或维持高位，将影响炼化产品及聚酯产业链的盈利。
2. 下游需求不及预期：若下游需求增长不及预期，可能对聚酯产业链造成下行压力。

行业与公司评级体系

数据与图表

• 图表1：光大出口炼油盈利指数（美元/桶）
• 图表2：光大国内炼油盈利指数（美元/桶）
• 图表3：光大芳烃产业链盈利指数（元/吨）
• 图表4：光大乙烯产业链盈利指数（美元/吨）
• 图表5：国内成品油库存（万吨）
• 图表6：山东炼油厂开工率
• 图表7：PX-石脑油价格及价差
• 图表8：PX开工率
• 图表9：PTA价格及价差
• 图表10：PTA库存天数
• 图表11：PTA开工率
• 图表12：POY价格价差
• 图表13：POY库存天数
• 图表14：FDY价格价差
• 图表15：FDY库存天数
• 图表16：DTY价格价差
• 图表17：DTY库存天数
• 图表18：涤纶长丝开工率
• 图表19：涤纶长丝平均产销率
• 图表20：涤纶短纤价格价差
• 图表21：涤纶短纤库存天数
• 图表22：涤纶短纤开工率
• 图表23：涤纶短纤平均产销率
• 图表24：聚酯切片开工率
• 图表25：聚酯瓶片价格价差
• 图表26：坯布库存天数
• 图表27：织机负荷率

资料来源

• Wind
• 百川资讯
• 光大证券研究所整理

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