20220418-华泰期货-PTA周报_疫情导致聚酯开工超预期下滑_同时PTA检修亦继续放量_9页_1mb

疫情对聚酯与PTA行业影响分析总结

核心内容

本周，疫情对聚酯行业造成显著影响，导致开工率超预期下滑，同时PTA检修继续放量，进一步影响市场供需。整体来看，PX及PTA加工费安全边际不足，市场观望情绪浓厚。

主要观点

1. 价格走势与加工费变化

• TA2205期货合约：本周收于6120元/吨，较上周上涨80元/吨。
• PTA现货价格：本周为6180元/吨，较上周上涨65元/吨。
• TA现货-05基差：为60元/吨，较上周上涨15元/吨。
• PTA现货加工费：为416元/吨，较上周下降123元/吨。
• PX价格：本周为1199美元/吨，较上周上涨38美元/吨。
• PX加工费：为256美元/吨，较上周下降17美元/吨。

2. PX供应情况

• 中国PX开工率：本周为67.3%（-1.5%）。
• 亚洲PX开工率：本周为69.0%（-0.4%）。
• PX供应趋势：4月-5月价差快速回落，表明PX从去库周期进入供需平衡周期。
• 盛虹PX投产延迟：导致原预期7-8月PX供应宽松的预期落空，对应09合约补升。

3. PTA供应情况

• 中国PTA开工率：本周为69.1%（-5.5%）。
• PTA检修放量：在聚酯降负背景下，PTA继续检修，进一步影响供应。
• 主要检修计划：
  • 逸盛宁波200万吨于4月13日停车；
  • 逸盛大化225万吨于4月14日故障短停；
  • 逸盛新材料360万吨于4月底检修；
  • 逸盛大化375万吨于5月中检修；
  • 逸盛海南200万吨于5月下检修。
• 库存情况：4-5月供需两缩背景下，仍能维持小幅去库预期，关注TA检修兑现程度。

4. 终端开工与订单情况

• 江浙加弹负荷：54%（-13%），终端订单弱，无备货意愿。
• 江浙织造负荷：37%（-0%），整体终端负荷较低。
• 聚酯开工率：79.6%（-8.4%），受疫情影响，物流不畅，部分工厂停产。
• 聚酯企业负荷预期：4月份聚酯企业月均负荷预期从85%进一步降至83%。
• 长丝库存压力：POY库存天数31.2天（+0.1）、DTY库存天数36.6天（+0.6）、FDY库存天数29.8天（-0.2）。
• 涤短工厂开工率：61.5%（-5.2%），涤短工厂权益库存天数小幅回落至12.8天（+0.2）。
• 纱厂原料库存天数：再度回落至10.1天（-0.9），无备库意愿。
• 瓶片工厂开工率：80.4%（-6%），库存仍维持在11天偏上。

关键信息

• 加工费安全边际不足：PX及PTA加工费处于较低水平，市场对价格波动较为敏感。
• 策略建议：
  • 观望：当前市场环境不确定性较高，建议投资者保持观望。
  • 跨期套利：由于TA5-9跨期价差变化不大，跨期套利策略暂不积极。
• 风险提示：
  • 原油价格波动：可能对PTA及PX成本产生较大影响。
  • PTA检修兑现情况：若检修不及预期，可能对供应造成更大压力。
  • 聚酯低负荷持续时间：若聚酯负荷持续偏低，可能进一步拖累PTA需求。

图表说明

• 图1-图30：展示了TA、PTA、PX、聚酯及终端相关的价格走势、库存、开工率、利润等数据，为市场分析提供直观参考。
• 图31：加弹利润数据表明终端利润承压，进一步反映市场需求疲软。

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