20210527-宝城期货-聚酯月报_PTA未来装置检修依旧偏多_乙二醇维持短强长弱预期_12页_1mb

研究创造价值总结

核心内容概述

本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）和乙二醇（MEG）在2021年5月的市场表现及未来6月的供需预期，同时对上游原油、石脑油、乙烯等成本端因素进行了深入探讨，并对下游聚酯及终端需求情况进行了评估。整体来看，PTA与乙二醇均受到成本端和供需端的双重影响，短期内价格波动主要由原油价格及加工利润决定。

主要观点

1. PTA市场分析

• 价格走势：5月以来，PTA价格受原油高位震荡及大厂减量供应支撑上涨，但随后因聚酯需求疲软和流动性收紧而回落。
• 加工利润：5月PTA加工利润显著回升，达到451.45元/吨，环比上涨19.75%。
• 开工负荷：截至5月24日，PTA开工负荷达82.86%，较上月底上升7.43%。
• 库存情况：5月PTA社会库存维持去库趋势，但进入下旬后去库速度放缓，库存量约为320万吨。
• 6月预期：6月PTA检修装置较多，包括亚东石化、恒力石化、虹港石化等，检修量可能环比增加，导致供应偏紧。逸盛新材料新装置推迟投产，进一步限制新增产能。

2. 乙二醇市场分析

• 价格波动：5月中旬乙二醇因煤价上涨而同步上涨，但随后国家出台稳价保供政策，煤价回落，乙二醇价格回吐涨幅。
• 库存情况：5月乙二醇港口库存仍处于低位，到港量偏少，港口库存未明显累库。
• 工艺利润：乙二醇各工艺利润普遍处于亏损或亏损边缘，煤制工艺利润尤其低迷。
• 未来预期：随着新增产能投放和进口回升，乙二醇供需格局有望改善，但短期内库存压力不大，下方空间有限。

关键信息

上游成本端

• 原油市场：5月原油价格高位震荡，受伊朗石油可能解禁和美国流动性收紧影响，短期内油价维持高位，但中长期将面临下行压力。
• 石脑油：价格重心小幅上移，裂解价差上涨，加工利润良好。
• PX利润：维持在成本线附近，整体表现稳定。
• 乙烯价格：5月价格回落，裂解价差小幅收缩。

供应端

• PTA检修计划：6月计划检修装置包括亚东石化、恒力石化、虹港石化等，合计约370万吨产能，新凤鸣检修时间未定，若检修则将加剧供应紧张。
• 乙二醇新增产能：卫星石化、浙石化等新装置预计6月中下旬投产，将逐步缓解供需紧张局面。

下游需求端

• 聚酯开工率：5月聚酯开工率下降至89.11%，主要因终端需求疲软，库存持续累库。
• 聚酯利润：综合加工利润压缩至200元/吨以内，工厂面临库存与利润双重压力。
• 终端需求：织造开机率维持在73%，坯布库存为41天，终端需求未明显改善。

行情展望

• PTA：6月面临供需两弱格局，价格仍受原油成本影响，波动空间将取决于加工利润。
• 乙二醇：短期内因库存偏低和成本支撑，价格下方空间有限；后期随着新增产能释放和进口回升，市场可能转弱。

数据来源与联系方式

• 数据来源：Wind、Bloomberg、卓创、宝城期货金融研究所
• 宝城期货营业部联系方式：

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