20180527-光大证券-大炼化聚酯产业链周报第十八期_PTA迎来检修高峰_涤纶市场景气回归_12页_1mb

报告摘要

本报告为大炼化聚酯产业链周报第十八期，重点分析了本周PTA、PX、涤纶长丝及下游产品（如坯布、聚酯瓶片等）的市场动态、价格变动及盈利情况。报告指出，随着国内PTA装置检修高峰来临，行业整体仍维持较高景气度，涤纶长丝市场盈利维持高位，下游需求稳定，市场前景向好。

炼油盈利情况：本周炼油毛利有升有降，光大出口炼油盈利指数环比下跌1.50美元/桶，国内炼油盈利指数环比上升0.44美元/桶；化工品毛利同样有升有降，光大芳烃产业链盈利指数环比下跌292.92元/吨，乙烯产业链盈利指数环比上升1.56美元/吨。山东地炼开工率下降3.90个百分点。
PX市场：PX盈利能力持续小幅回落，价差环比减少7美元/吨，价格维持不变，为1003.67美元/吨。PX开工率保持不变，表明市场供应相对稳定。
PTA市场：国内PTA装置在5月份进入集中检修期，本周开工率大幅下滑8个百分点至72.75%，库存持续降低。PTA价格和价差环比分别下降60元/吨和63元/吨，但总体仍维持在较高水平，盈利情况未出现明显恶化。
涤纶长丝市场：受上游PTA检修影响，涤纶长丝价格和价差继续高位运行，POY、FDY、DTY价格分别为9150、9675、10800元/吨，价差分别为1598、2047、3008元/吨。涤纶长丝产销率恢复正常，环比上升18个百分点至86%。
下游产品市场：坯布市场依然需求旺盛，库存处于低位（25天），开工率维持在80%。聚酯瓶片价格大幅上升至10400元/吨，价差为2520元/吨，主要由出口量增加及供应偏紧所致。

检修高峰：国内PTA装置在5月进入集中检修期，特别是逸盛大化两套装置检修，导致开工率大幅下滑。
盈利表现：尽管部分产品毛利小幅下降，但涤纶长丝、聚酯瓶片等仍维持高位盈利，显示市场景气度有所回升。
投资建议：建议重点关注“中国化工崛起组合”中的企业，如恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、卫星石化等。同时，建议关注中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业，以应对原油价格波动风险。
风险分析：
- 原油价格波动：若油价快速下跌或维持高位，将对炼化产品及聚酯产业链盈利造成较大影响。
- 下游需求不及预期：纺织服装及家纺需求若不及预期，可能影响涤纶产业链整体景气度。

图表说明：报告包含多个图表，如光大出口炼油盈利指数、国内炼油盈利指数、芳烃产业链盈利指数、乙烯产业链盈利指数、PTA价格及价差、涤纶长丝价格及价差等，用于直观展示市场动态。
数据来源：Wind、百川资讯、光大证券研究所整理。

分析师：
- 裘孝锋：021-22167262，qiuxf@ebscn.com
- 傅锴铭：021-22169108，fukm@ebscn.com
光大证券研究所联系方式：
- 上海：徐硕、胡超、李强、罗德锦、张弓、丁点、黄素青、王昕宇、邢可、陈晨、李晓琳、陈蓉等
- 北京：郝辉、梁晨、高菲、关明雨、吕凌、郭晓远、张彦斌、庞舒然
- 深圳：黎晓宇、李潇、张亦潇、王渊锋、张靖雯、陈婕、牟俊宇
- 国际业务：陶奕、梁超、金英光、傅裕、王佳、郑锐、凌贺鹏
- 金融同业与战略客户：黄怡、丁梅、徐又丰、王通、陈樱、赵纪青
- 私募业务部：谭锦、曲奇瑶、王舒、安羚娴、戚德文、吴冕、吕程、李经夏、高霞、左贺元、任真、俞灵杰