20180602-光大证券-大炼化聚酯产业链周报第十九期_PTA检修高峰来临_涤纶市场维持景气_12页_1mb

PTA检修高峰来临，涤纶市场维持景气

核心内容

本报告为大炼化聚酯产业链周报第十九期（20180602），主要分析了当前炼油与化工品市场盈利情况、PTA检修对产业链的影响，以及涤纶长丝、坯布等下游产品市场表现，并提出投资建议和风险提示。

主要观点

• 炼油盈利下降：本周炼油毛利有所下降，光大出口炼油盈利指数为13.86美元/桶，环比下跌1.67美元/桶；国内炼油盈利指数为18.94美元/桶，环比下跌0.50美元/桶。
• 化工品毛利波动：芳烃产业链盈利指数略有下降，乙烯产业链盈利指数小幅上升。山东地炼开工率下降0.41个百分点。
• PTA检修高峰：国内PTA装置在5月份进入集中检修期，逸盛大化、福佳大化、宁波台化等企业装置延期重启，导致PTA开工率继续下滑至69.38%。
• PTA盈利能力上升：尽管PTA价格环比下降80元/吨，但价差环比上升46元/吨，总体仍维持在较高水平。
• 涤纶长丝维持景气：受PTA检修影响，涤纶长丝价格和价差保持高位，POY、FDY、DTY价格分别为8900、9450、10650元/吨，价差分别为1329、1799、2825元/吨，产销率升至107%。
• 坯布市场稳定：坯布库存仍处低位（24天），开工率下滑至75%，但市场总体维持景气。
• 聚酯瓶片高盈利：聚酯瓶片价格大幅上升至10200元/吨，价差为2456元/吨，主要受出口量增加和供应偏紧影响。
• 投资建议：建议重点关注“中国化工崛起组合”，包括恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、卫星石化等；同时建议关注中石化、中石油、中海油等纯上游企业以防范原油市场风险。
• 风险提示：主要风险包括原油价格下跌或维持高位，以及下游需求不及预期。

关键信息

PTA市场

• 价格：本周PTA价格为5710元/吨，环比下降80元/吨。
• 价差：本周PTA价差为787.50元/吨，环比上升46元/吨。
• 开工率：本周PTA开工率下降至69.38%。
• 检修影响：逸盛大化、福佳大化、宁波台化等企业装置延期重启，导致开工率下降。

涤纶长丝市场

• 价格：POY、FDY、DTY价格分别为8900、9450、10650元/吨。
• 价差：POY、FDY、DTY价差分别为1329、1799、2825元/吨。
• 产销率：涤纶长丝平均产销率为107%，环比上升21个百分点。

坯布市场

• 库存：坯布库存为24天，仍处于低位。
• 开工率：开工率下滑至75%。

聚酯瓶片市场

• 价格：聚酯瓶片价格为10200元/吨，环比下降200元/吨。
• 价差：聚酯瓶片价差为2456元/吨，环比下降64元/吨。
• 盈利：聚酯瓶片维持高盈利，主要由出口量增加和供应偏紧导致。

原油价格影响

• 炼油盈利与原油价格同步波动，油价下跌或维持高位均对行业盈利产生压力。

投资建议

• 建议关注“中国化工崛起组合”：恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、卫星石化。
• 建议关注中石化、中石油、中海油等纯上游企业。

行业与公司评级

• 增持（维持）：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 行业评级：未明确给出，但建议投资者关注行业景气度和相关公司表现。

风险分析

1. 原油价格波动风险：油价快速下跌或维持高位将对炼油及下游化工品盈利产生负面影响。
2. 下游需求不及预期风险：纺织服装、家纺等下游需求若不及预期，将影响聚酯产业链整体景气度。

数据支持

• 数据来源：Wind、百川资讯、光大证券研究所。
• 图表支持：包括炼油盈利指数、PTA价格与价差、涤纶长丝价格与价差等，为分析提供直观支持。

估值方法与免责声明

• 报告分析基于各种假设，估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。

分析师声明

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