20181016-光大证券-大炼化聚酯产业链周报第37期_装置检修降低PTA开工率_涤纶市场小幅回暖_12页_1mb

装置检修降低PTA开工率，涤纶市场小幅回暖

核心内容概述

本周大炼化聚酯产业链整体呈现震荡态势，部分产品价格和价差小幅上升，而PTA开工率因检修而显著下降。下游涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片和坯布市场出现回暖迹象，但行业仍面临原油价格波动和下游需求不及预期等风险。

主要观点

• 炼油盈利上升：本周炼油毛利小幅上升，光大出口炼油盈利指数为13.19美元/桶，环比上升0.07美元/桶；国内炼油盈利指数为26.46美元/桶，环比上升4.23美元/桶。
• 化工品毛利分化：光大芳烃产业链盈利指数上升108.85元/吨至6270.98元/吨，而乙烯产业链盈利指数下降7.07美元/吨至491.15美元/吨。
• PTA开工率下降：由于多套装置检修，PTA开工率下降10.86个百分点至79.26%，预计未来供应仍偏紧，需求回暖，PTA将逐步恢复强势。
• 涤纶长丝市场回暖：受下游补货需求影响，涤纶长丝价格和价差小幅上升，POY、FDY、DTY价格分别上涨200、200、100元/吨，价差分别上升259、259、174元/吨。长丝产销率上升至90%，库存下降1天。
• 涤纶短纤、瓶片及坯布价格上升：涤纶短纤、聚酯瓶片和坯布市场交投气氛改善，价格和价差均小幅上升，库存下降。

关键信息汇总

原油及PX情况

• 原油价格承压下降，PX价格同步下降。
• 韩国FOB离岸价为1309美元/吨，环比下降9美元/吨；国内PX价格为9045元/吨，环比下降21.86元/吨。
• PX价差上升8.5美元/吨（77.17元/吨）至611.13美元/吨（4223元/吨），开工率保持79.8%不变。

PTA情况

• PTA价格维持稳定，为7775元/吨，环比下降75元/吨。
• PTA价差下降52元/吨至710元/吨，库存保持3天不变。
• 多套PTA装置检修，包括三房巷海伦石化、江阴汉邦石化、重庆蓬威等，导致开工率下降至79.26%。

涤纶长丝情况

• POY、FDY、DTY价格分别上涨200、200、100元/吨。
• 价差分别上升259、259、174元/吨。
• 长丝产销率上升至90%，库存下降1天。

涤纶短纤、瓶片及坯布情况

• 涤纶短纤价格上升100元/吨至10700元/吨，价差上升174元/吨至1305元/吨。
• 聚酯瓶片价格上升100元/吨至11000元/吨，价差上升174元/吨至792元/吨。
• 坯布开工率上升5个百分点至80%，库存保持29天不变。

投资建议

• 重点关注企业：恒力股份、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、卫星石化。
• 纯上游企业：中国石化、中国石油、中海油、新奥股份。

风险分析

1. 原油价格波动风险：油价快速下跌或维持高位将对炼化产品和聚酯产业链造成影响。
2. 下游需求不及预期风险：若纺织服装和家纺需求增速不及预期，行业存在下行风险。

行业评级体系

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