20211205-国信期货-焦炭焦煤周报_下游适当增库_双焦小幅反弹_24页_5mb

下游适当增库 双焦小幅反弹

核心内容

本报告为国信期货发布的焦炭与焦煤周报，分析了2021年12月5日当周双焦市场行情、基本面情况及后市展望。整体来看，双焦市场在供应端有所增加，需求端受到环保限产和利润影响，市场情绪有所改善，期货盘面出现小幅反弹。

主要观点

1. 双焦行情回顾

• 焦煤主力合约：本周焦煤主力合约价格小幅反弹，显示市场对供需变化的反应。
• 焦炭主力合约：焦炭主力合约同样出现反弹，主要由于下游适当补库，市场情绪有所好转。

2. 焦煤基本面概况

• 产量：2021年1-10月焦煤累计产量为4.04亿吨，同比增长1.7%。10月下旬开始，煤炭保供增产效应显现，产能释放，开工率回升，供应环比增加。
• 进口：2021年1-10月焦煤进口量为3947万吨，同比减少39.7%。主要原因是澳洲煤炭进口停止，蒙古受疫情影响通关效率下降。近期虽有港澳煤通关，但口岸疫情担忧导致中蒙通关效率下滑。
• 港口库存：四港口焦煤库存合计320万吨，周环比减少8万吨，库存维持窄幅波动。
• 焦企库存：本周焦企焦煤库存为592.03万吨，周环比下降23.22万吨，因开工下滑及采购积极性下降导致库存下降。
• 钢厂库存：110家样本钢厂焦煤库存为719.77万吨，周环比减少20.48万吨，钢厂仍受压产压力影响，控制原料库存。

3. 焦炭基本面概况

• 期现价格及价差：焦炭基差有所波动，显示市场对供需关系的调整。
• 产量：2021年1-10月国内焦炭产量为3.94亿吨，同比增长0.1%。9月产量环比减少119.3万吨，主要因环保督察影响。10月部分焦企因原料到货不佳被动减产。
• 进出口：2021年1-10月焦炭出口量为556万吨，恢复净出口状态，但对国内供需格局影响较小。
• 焦企开工：全国焦企综合产能利用率68.08%，周环比增加0.64个百分点，显示开工在急跌后小幅回升，利润有所改善。
• 港口库存：四港口焦炭库存136.06万吨，周环比增加5.7万吨，贸易商情绪好转，库存小幅累积。
• 焦企库存：100家独立焦企焦炭库存60.12万吨，周环比减少12.78万吨，库存小幅去化，市场情绪改善。
• 钢厂库存：110家样本钢厂焦炭库存407.72万吨，周环比增加7.89万吨，钢厂限产持续，采购积极性不高。
• 需求：钢厂减产压力持续，铁水产量周环比下降1.2万吨至200.5万吨，显示需求疲软。
• 焦化盘面利润：焦化盘面利润有所回升，反映市场对价格的支撑。

关键信息

• 供应端：焦煤产量和进口量均有所回升，但受疫情影响，蒙古通关效率下降。
• 需求端：钢厂限产持续，铁水产量下降，但焦炭现货价格下跌后，下游开始适当补库。
• 库存变化：焦煤和焦炭港口及厂内库存均出现小幅波动，焦炭库存去化，焦煤库存下降。
• 市场情绪：贸易商情绪好转，焦炭库存小幅累积，焦企开工回升，市场情绪有所改善。
• 期货走势：双焦期货盘面小幅反弹，建议短线操作。

后市展望

• 焦煤焦炭：国内保供力度增加，煤矿开工率回升，但进口受阻，需求端仍偏弱。现货跌价后，下游开始适当增库，期货盘面小幅反弹。
• 供给端：焦煤价格下跌，焦企利润回升，开工率小幅上行。
• 需求端：钢厂限产持续，铁水产量下降，但随着现货价格回调，下游采购积极性有所提升。
• 库存结构：下游增库，焦企焦炭库存下降，市场压力释放，价格暂稳。
• 操作建议：建议短线操作，关注供需变化及政策动向。

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