20220626-国信期货-焦煤焦炭半年报_供应增量可期_双焦重心下移_12页_593kb

国信期货焦煤焦炭半年报总结

核心内容概述

2022年上半年，焦煤与焦炭期货市场整体呈现宽幅震荡走势，价格重心有所下移。主要受疫情、政策调控及终端需求变化等多重因素影响，供需两端均出现波动，市场情绪在预期与现实之间反复切换。

主要观点

• 供应端：国内焦煤产量受政策支持保持稳定增长，进口方面因蒙古疫情缓解及策克口岸恢复通关，预计下半年焦煤进口量将同比增加。
• 需求端：短期受钢厂利润压缩、终端需求未达预期影响，焦煤与焦炭需求偏弱，部分企业有减产计划。中期随着终端需求阶段性回暖，原料需求有望共振回升。
• 库存方面：焦煤库存处于历史低位，但因下游利润压力，补库动能不足。焦炭库存同样低位，但受高炉开工率影响，库存去化节奏不一。
• 价格走势：整体价格运行重心下移，预计下半年将维持低位震荡格局，关注终端需求回暖及下游补库带来的阶段性反弹机会。

关键信息

一、焦炭焦煤期货行情回顾

• 焦煤期货：2022年上半年呈现冲高回落、宽幅震荡走势。一季度震荡上行，4月上旬达到年内高点，随后因疫情持续影响及黑色产业链负反馈而回落。
• 焦炭期货：一季度震荡走强，重心上移，4月中旬开始回落。整体受疫情及终端需求影响，价格波动较大。

二、炼焦煤市场分析

2.1 煤炭保供持续，整体供应回升

• 2022年1-5月，全国原煤累计产量18.14亿吨，同比增长10.4%；炼焦精煤累计产量1.63亿吨，同比增长2.1%。
• 国内煤炭保供政策持续，环保与安全检查常态化，对产量影响较去年弱，预计焦煤产量将保持小幅增长。

2.2 外部趋于稳定，进口增量可期

• 2022年1-5月，焦煤进口量2108万吨，同比增长16.2%。主要进口来源为俄罗斯、蒙古、美国。
• 蒙古疫情稳定后，口岸通关效率回升，进口量有望增加。俄罗斯资源到港量增加，美国与加拿大资源因价格倒挂，短期难以放量。
• 澳煤进口政策仍存不确定性，需持续关注中澳关系动态。

2.3 焦煤库存绝对水平低位，但短期补库动能不足

• 截至6月24日，230家独立焦企焦煤库存979.69万吨，较年初下降208.04万吨。
• 247家钢厂焦煤库存878.07万吨，较年初下降128.36万吨。
• 港口焦煤库存合计190.35万吨，较年初下降253.65万吨。
• 短期内下游利润压力仍存，补库意愿不强，库存维持低位窄幅波动。

2.4 等待真实需求释放，有补库动能

• 焦企开工率震荡上行，产能利用率78.8%，较年初增长6.61%。
• 但因钢厂利润压力，部分企业启动限产计划，焦煤需求偏弱。
• 随着四季度终端需求回暖，焦煤补库动能有望增强。

三、焦炭市场基本面分析

3.1 焦炭产量同比小降，短期利润制约产量释放

• 2022年1-5月焦炭产量1.98亿吨，同比下降0.5%；5月产量4176万吨，环比增加175万吨。
• 焦炭产能充足，全年净新增约1500万吨，但短期因产业链利润压力，焦炭产量受限。
• 随着钢材价格回升，焦炭利润有望修复，产量或逐步回升。

3.2 焦炭出口增加，恢复净出口格局

• 1-5月焦炭累计出口320万吨，同比增长17.4%；单月进口量回落至2-3万吨。
• 焦炭进出口量较小，对国内供需影响有限。

3.3 下游主动降库，焦炭库存低位

• 独立焦企焦炭库存55.47万吨，周环比下降12万吨，较年初下降27.67万吨。
• 钢厂焦炭库存605.27万吨，周环比减少30.58万吨，较年初下降83.45万吨。
• 高炉检修导致原料采购放缓，库存维持低位，但需求端仍有支撑。

3.4 铁水产量见顶回落

• 6月末铁水产量达到高点后，受钢厂减产影响，产量见顶回落。
• 唐山及周边8家钢企10座高炉计划检修，日均影响铁水产量约3.37万吨。
• 铁水产量回落将对焦炭需求形成压制，但四季度需求回暖可期。

3.5 关注终端需求回暖情况

• 2022年传统消费旺季需求未兑现，成材库存去化缓慢。
• 6月上海全面恢复正常经济活动，释放需求回暖信号。
• 但成材产量仍高位，需求复苏不及预期，库存压力持续。
• 随着四季度终端需求回暖，焦炭与焦煤市场或迎来阶段性反弹。

后市展望

• 焦煤：供应增量可期，但需求压力下价格重心下移，关注终端需求回暖及下游补库机会。
• 焦炭：供给弹性充足，短期需求偏弱，中期有望随终端回暖而回升，整体价格维持低位震荡格局。

分析师信息

• 分析师：邵荟憧
• 从业资格号：F3035090
• 投资咨询号：Z0015224
• 联系方式：电话：021-55007766；邮箱：15219@guosen.com.cn

独立性声明

• 本报告数据来源合规，分析逻辑基于分析师职业理解，结论客观公正，不受第三方影响。

重要免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议，报告内容及数据来源客观，但不保证其准确性与完整性。
• 报告观点仅代表撰写时判断，不保证未来不会变更。
• 任何机构或个人不得擅自翻版、复制、发布或分发本报告内容，引用需注明出处，且不得歪曲原意。