20211101-天风证券-新天然气-603393.SH-量价齐升助力前三季度扣非业绩高增55__3页_777kb

报告摘要

新天然气（603393）2021年三季报总结

核心内容

新天然气在2021年前三季度实现了显著的业绩增长，主要得益于天然气销量和价格的双重上涨。公司营业收入和净利润均出现大幅增长，其中扣非后净利润同比增长55.23%。此外，公司通过非公开发行进一步优化了资本结构。

主要观点

业绩表现

营业收入：前三季度实现16.99亿元，同比增长23.21%。
归母净利：前三季度实现9.08亿元，同比增长287.75%。
扣非归母净利：实现3.53亿元，同比增长55.23%。
Q3表现：Q3营业收入5.66亿元，同比增长34.26%；归母净利1.04亿元，同比增长75.16%。

盈利能力

毛利率：前三季度达到46.8%，同比提升3.48个百分点。
气价上涨：国际能源价格持续上涨，LNG中国到岸价平均达13.01美元/百万英热，同比上涨315%；国内LNG出厂价格全国指数达5938元/吨，同比上涨122%。
煤层气产量：上半年煤层气产量为6.17亿立方米，同比增长31.94%，预计四季度气价仍可能维持高位，为煤层气板块带来业绩弹性。

费用管控与资本结构优化

期间费用率：前三季度期间费用率为8.7%，同比减少7.8个百分点，其中销售/财务费用率分别下降2.9/4.45个百分点。
非公开发行：公司完成非公开发行募资8.07亿元，用于偿还银行借款及补充流动资金，有助于降低利息支出并提升净资产水平和资产流动性。

关键信息

投资建议

评级：维持“买入”评级。
盈利预测：预计2021-2023年归母净利分别为11.6亿、6.4亿、7.4亿。
PE估值：对应PE分别为10.1倍、18.3倍、16.0倍。

财务数据（单位：亿元）

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入	22.96	21.12	29.74	33.65	38.24
净利润	4.22	3.59	11.62	6.41	7.37
每股收益	1.00	0.85	2.74	1.51	1.74
市盈率	27.83	32.75	10.12	18.33	15.96
市净率	4.65	4.23	3.56	3.23	2.93
EV/EBITDA	5.07	5.15	3.97	6.45	5.46

财务预测摘要

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入	22.96	21.12	29.74	33.65	38.24
营业成本	12.05	12.13	15.10	17.80	21.07
营业利润	10.58	8.48	21.20	12.70	14.16
归属于母公司净利润	4.22	3.59	11.62	6.41	7.37
每股收益	1.00	0.85	2.74	1.51	1.74
毛利率	47.54%	42.59%	49.23%	47.09%	44.90%
净利率	18.40%	16.99%	39.08%	19.06%	19.26%
ROE	16.70%	12.92%	35.18%	17.62%	18.34%
ROIC	303.32%	146.10%	246.07%	238.49%	148.88%
资产负债率	33.36%	34.97%	29.93%	29.82%	28.18%
流动比率	3.32	2.85	3.91	3.91	4.34
速动比率	3.30	2.83	3.88	3.89	4.31
应收账款周转率	5.92	4.75	5.73	6.37	6.37
存货周转率	104.60	90.42	97.09	98.13	90.38
总资产周转率	0.28	0.24	0.31	0.31	0.33

风险提示

新疆城燃售气量与接驳低于预期
亚美能源开采进度低于预期
毛差下滑

股价走势

基本数据

项目	数值（单位：亿元）
A股总股本	42.392
流通A股股本	37.613
A股总市值	117.553
流通A股市值	104.300
每股净资产	8.66
资产负债率	32.98%
一年内最高/最低（元）	42.50/17.06

分析师信息

郭丽丽：分析师，SAC执业证书编号：S1110520030001，邮箱：guolili@tfzq.com
杨阳：分析师，SAC执业证书编号：S1110520050001，邮箱：yangyanga@tfzq.com

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载