20220828-天风证券-新天然气-603393.SH-煤层气板块量价齐升_H1扣非业绩高增97.05__3页_766kb

新天然气（603393）半年报分析总结

核心内容

新天然气发布2022年半年报，上半年实现营业收入17.01亿元，同比增长50.17%；归母净利润4.8亿元，同比下降40.25%；扣非后归母净利润4.9亿元，同比增长97.05%。公司整体业绩表现良好，尤其是煤层气板块的量价齐升对业绩增长起到了关键作用。

主要观点

• 业绩增长显著：公司上半年扣非净利润大幅增长97.05%，主要受益于煤层气板块的量价齐升。
• 毛利率提升：公司上半年毛利率达到53.71%，同比提升7.1个百分点，主要得益于气价上涨。
• 费用率优化：期间费用率同比下降3.62个百分点，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降0.25、2.7和0.65个百分点。
• 煤层气板块表现突出：亚美能源实现收入13.31亿元，同比增长86%；净利润7.39亿元，同比增长94%。
• 产量与销量稳步增长：煤层气总产量7.12亿立方米，同比增长15.41%；销售量6.88亿立方米，产销率96.6%。
• 区块表现差异显著：潘庄区块产气量5.98亿立方米，同比增长5.1%；马必区块产气量1.14亿立方米，同比增长137.5%。
• 全年产量目标明确：公司全年目标产气量为14.42亿立方米，同比增长11.1%。
• 投资与经营现金流：预计2022-2024年实现归母净利润分别为7.87亿元、8.36亿元和9.14亿元，对应PE分别为14倍、13.2倍和12.1倍，维持“买入”评级。
• 未来展望积极：预计下半年国内天然气供需仍较紧张，叠加供暖季临近，气价可能继续上涨，公司煤层气板块业绩弹性可期。

关键信息

财务数据

成长能力

• 营业收入增长率：2022年预计为34.58%
• 归母净利润增长率：2022年预计为-23.51%

获利能力

• 毛利率：53.71%
• 净利率：22.34%
• ROE：15.29%
• ROIC：76.91%

偿债能力

• 资产负债率：2022年预计为25.86%
• 净负债率：2022年预计为-33.10%

营运能力

• 应收账款周转率：预计2022年为4.97
• 存货周转率：预计2022年为103.39
• 总资产周转率：预计2022年为0.31

风险提示

• 新疆城燃售气量与接驳低于预期
• 亚美能源开采进度低于预期
• 毛差下滑
• 国内气价大幅波动

投资评级

• 行业：公用事业/燃气Ⅱ
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：26元
• 目标价格：未提供

总结

新天然气在2022年上半年表现出色，煤层气板块量价齐升是业绩增长的主要驱动力。公司通过优化费用率和提升毛利率实现了扣非净利润的显著增长，未来随着天然气价格的持续上涨，公司业绩有望进一步提升。分析师上调盈利预测，并维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利前景。然而，投资者也需关注潜在的风险因素，如新疆城燃售气量与接驳不及预期、开采进度滞后以及国内气价波动等。