20211013-太平洋-天铁股份-300587.SZ-Q3超预期持续验证轨交减振高景气_长期聚焦减振主业及锂化物_5页_591kb

天铁股份（300587）Q3业绩总结与投资分析

核心内容

天铁股份（300587）于2021年发布三季报业绩预告，预计2021年1-9月归属于上市公司股东的净利润为27,553.31万元-28,553.31万元，同比增长134.18%-142.68%；三季度单季度净利润为13,000万元-14,000万元，同比增长105.86%-121.69%。公司业绩超预期，主要得益于轨交减振降噪主业的高增长，以及锂化物和建筑减隔震等新业务的持续发力。

主要观点

行业高景气持续验证

• 轨交减振降噪：作为公司核心业务，轨交减振降噪行业在“城市群”建设提速和“碳中和”政策背景下持续高景气，行业渗透率不断提升。
• 政策支持：发改委明确京津冀、长三角、大湾区1万公里市域城际建设，多个省份发布轨道交通相关规划，轨交建设需求显著增加。
• 监管强化：人大会议审议修订《环境噪声污染防治法》，轨交减振降噪纳入监管，进一步推动行业规范化发展。

业务多元化拓展

• 建筑减隔震：受益于《建设工程抗震管理条例》的实施，行业空间有望扩大20倍，公司作为行业龙头有望享受扩容红利。
• 锂化物板块：子公司昌吉利具备较强技术实力，计划扩产至5万吨锂盐及3800吨烷基锂，下游需求旺盛，助力公司业绩增厚。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为3.57亿、5.52亿、7.75亿，EPS分别为0.62元、0.95元、1.34元，对应PE分别为34倍、22倍、16倍。
• 估值提升：公司属高增长低估值细分龙头，市值成长空间较大。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2021年预计增长75.75%，未来三年预计保持稳定增长。
• 毛利率：从48%提升至57%，盈利能力增强。
• ROE：预计从13%提升至25%，资产回报率持续改善。
• 资产负债率：预计从41.7%上升至约70%，但公司现金流管理良好。

现金流分析

• 经营活动现金流净额：2021年预计为-61亿元，但后续有望改善。
• 投资活动现金流净额：持续为负，主要用于资本性支出。
• 筹资活动现金流净额：2020年为263亿元，2021年预计为-14亿元，主要因股权融资减少。

风险提示

• 政策风险：城市群建设不及预期可能影响业绩。
• 业务拓展风险：新业务如锂化物和建筑减隔震可能面临开拓不及预期的风险。

结构分析

营收与利润增长

• 营收增速：2021年预计增长75.75%，未来三年增速分别为40.78%、33.83%。
• 净利润增速：2021年预计增长82.29%，未来三年增速分别为54.45%、40.31%。

财务指标预测

资产负债表预测

投资价值评估

• 行业前景：轨交减振降噪行业在政策支持和市场需求推动下持续高景气。
• 公司优势：作为轨交减振降噪领域龙头，公司具备较强的技术实力和市场竞争力。
• 增长潜力：建筑减隔震和锂化物业务的拓展为公司提供新的业绩增长点。
• 估值水平：公司当前估值较低，具备较高的成长性，投资价值凸显。

总结

天铁股份凭借轨交减振降噪主业的持续高增长和多元化业务的拓展，展现出强劲的业绩增长潜力。在政策支持和市场需求的双重驱动下，公司有望在“交通强国”和“碳中和”背景下实现长期发展。虽然存在一定的政策和业务拓展风险，但公司当前估值较低，具备较大的市值成长空间，维持“买入”评级。