20210826-太平洋-天铁股份-300587.SZ-中报业绩高增长_轨交减振主业与锂化物业绩亮眼_5页_1mb

天铁股份（300587）中报业绩总结

核心内容

天铁股份（300587）2021年上半年实现营业收入8.37亿元，同比增长78.92%；归母净利润1.46亿元，同比增长166.99%；扣非归母净利润1.43亿元，同比增长171.38%。公司业绩高增长，主要得益于轨交减振降噪主业及锂化物板块的强劲表现，同时其他产品亦实现显著增长。

主要观点

• 行业高景气持续：公司中报业绩增长显著，印证了轨交减振降噪行业的高景气。
• 业务板块高增长：
  • 轨交主业营收5亿元，同比增长55.46%。
  • 锂化物营收1.12亿元，同比增长51.88%。
  • 其他产品营收1.84亿元，同比增长197.71%。
• 盈利水平提升：
  • 综合毛利率为48.26%，同比提升。
  • 轨道工程橡胶制品毛利率为60.61%，同比增加4.95个百分点。
  • 锂化物毛利率为42.95%，同比增加2.73个百分点。
  • 净利率提升至19.58%，提升7.11个百分点。
• 三费显著下降：销售费率、管理费率、财务费率分别降低4.18pct、4.43pct、2.46pct，显示公司规模化优势增强。
• 研发费用增加：研发费率提升0.51pct，反映公司对新产品开发和研发投入的加大。
• 现金流改善显著：经营活动产生的现金流量净额为1434万元，去年同期为净流出5481万元，改善近7000万元。
• 应收账款周转天数下降：从去年同期的340.74天降至211.74天，显示回款效率提升。
• 政策利好：人大审议修订《环境噪声污染防治法》，轨交减振降噪行业将受益，行业渗透率有望加速提升。
• 子公司昌吉利业绩亮眼：仅上半年就贡献净利润4276.62万元，接近去年全年净利润，为公司业绩增长提供重要支撑。
• 扩产计划：公司公告5万吨锂盐及3800吨烷基锂扩产计划，长期增长空间较大，受益于“碳中和”背景。
• 投资建议：公司为轨交减振降噪领域龙头，受益于“交通强国”战略和“城市群”建设，主业和锂化物板块均有望持续高增长，维持“买入”评级。
• 估值与成长空间：公司属高增长低估值细分龙头，市值成长空间较大，预计2021-2023年归母净利润分别为3.5亿、5.3亿、8.0亿，EPS分别为0.6元、0.92元、1.38元，对应PE分别为33.08倍、21.70倍、14.51倍。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：579/476百万股
• 总市值/流通：11,826/9,716百万元
• 12个月最高/最低：23.57/11.11元

盈利预测和财务指标

风险提示

• “城市群”建设不及预期
• 基建资金面大幅收紧

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

• 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。
• 本报告信息均来源于公开资料，公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。
• 本报告内容和意见仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。
• 公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。
• 本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。