2021年中投资策略报告：咬定青山不放松，立根原在破岩中-20210622-宝城期货-33页_2mb

2021年国内甲醇市场研究报告总结

核心内容

2021年上半年，国内甲醇期货价格呈现“宽幅振荡上行”和“价格重心稳步上移”的走势，主要受到全球宏观环境和国内政策调控的影响。下半年，随着宏观经济逐步回归常态，甲醇价格预计将维持振荡筑底，重心缓慢上移，运行区间预计在2350-2850元/吨。

主要观点

1. 全球经济复苏与通胀预期

• 欧美国家通过大规模经济刺激和疫苗接种推动经济复苏，通胀上行趋势明显。
• 美联储货币政策逐步收紧，缩减QE成为市场关注焦点，全球金融市场风险偏好下降。
• 欧洲央行维持宽松政策，但加快购债速度，欧元兑美元可能面临贬值压力。
• 2021年全球经济增速预计为5.6%，新兴市场和发展中经济体增速温和反弹至6%。

2. 中国宏观经济走势

• 2021年上半年中国经济延续复苏，但增速有所回落。
• GDP增速预计呈现“高开后一路下行”的趋势，二季度后逐步恢复正常。
• 消费、投资和出口均保持稳定增长，但输入性通胀风险加大。
• PPI增速在高位运行，CPI温和回升，预计四季度达到高点。

3. “十四五”能耗双控政策影响

• 能耗双控政策对煤炭和甲醇产能形成压制，尤其影响内蒙古、山西、山东等省份。
• 该政策长期抑制甲醇产能扩张，供应压力将逐渐回落。
• 西北地区煤制甲醇产能较大，政策影响更为显著。

4. 供应端分析

• 上半年甲醇装置集中检修，开工率下降。
• 2021年6月以后，开工率将见底回升，下半年供应压力上升。
• 中国甲醇进口量预计恢复至105-110万吨，港口库存进入累库周期，对期价形成压力。

5. 成本与利润情况

• 西北地区煤制甲醇成本利润率在-11.40%左右，处于亏损状态。
• 山东地区煤制甲醇微盈利，但完全成本仍亏损。
• 甲醇价格高企导致下游行业利润转移，部分企业出现亏损。

6. 下游需求分析

• 传统下游需求走弱，甲醛、二甲醚等产品开工率下降。
• 新兴下游如烯烃行业维持高位，但受季节性检修影响，开工率回落至8成。
• 下游需求预计呈现“先抑后扬”趋势，四季度有望回升。

关键信息汇总

甲醇期货走势

• 2021年上半年：先抑后扬，呈现U型走势，期价重心稳步上移。
• 下半年预测：宽幅震荡，维持在2350-2850元/吨区间运行。

供应端变化

• 上半年检修导致供应压力下降，开工率见底。
• 下半年检修结束，开工率回升，供应压力逐步加大。
• 甲醇进口量预计回升至105-110万吨，港口库存进入累库周期。

成本与利润

• 西北煤制甲醇：制造成本2516.79元/吨，完全成本2767.36元/吨，亏损。
• 山东煤制甲醇：制造成本2573.79元/吨，完全成本2824.36元/吨，微盈利。
• 甲醇价格高位运行，部分企业面临亏损，可能降低开工率。

下游需求

• 传统下游：甲醛、二甲醚开工率下降，醋酸、MTBE等经济性较好。
• 新兴下游：烯烃企业开工率维持高位，但受检修影响有所回落。
• 下游需求预计在四季度回升，但整体仍存在走弱风险。

政策与市场影响

• “十四五”能耗双控政策抑制甲醇产能扩张，长期供应压力回落。
• 国家加强大宗商品调控，防止市场炒作，降低价格波动。
• 海外甲醇装置逐步恢复，增加进口供应，影响国内库存变化。

总结

2021年甲醇市场受全球经济复苏、国内政策调控及供需变化多重因素影响，呈现震荡上行走势。下半年，随着宏观经济回归平稳增长和甲醇供应压力回升，期价预计将维持宽幅振荡，重心缓慢上移。政策层面的能耗双控和煤炭价格高位运行，将对甲醇成本和利润产生深远影响，同时，下游需求阶段性走弱，使得甲醇市场面临一定挑战。整体来看，甲醇市场在政策与供需的博弈中，将逐步进入新的平衡阶段。