20170625-西南证券-策略周报_咬定青山不放松_白马龙头不看空_15页_1mb

文档总结：白马龙头行情持续性分析

核心内容

当前A股市场呈现出持续的“白马龙头”行情趋势，这一趋势由以下三大背景条件所决定：

1. 资金存量博弈格局明显：在金融安全日益受到重视的背景下，资金入市受到抑制，经济L型和转型未完成导致企业盈利未能快速改善，市场只能维持存量博弈。这主要体现在政策层面（货币政策收紧、防风险意识增强）、外部环境（美联储加息、中国缺乏放松银根的条件）以及市场资金持续流出。

2. 小公司估值泡沫化：大部分小市值公司市盈率偏高，尤其是100亿以下市值的公司，市盈率中位数高达60倍，其中30倍以上市盈率的公司占比近90%，而100倍以上市盈率的公司占比高达三分之一。这种泡沫化趋势使得市场风格难以切换，资金更倾向于配置白马龙头股。

3. A股对外开放进程加快：随着QFII、沪港通、深港通以及纳入MSCI等举措的推进，外部资金对A股的定价权逐渐增强，进一步推动白马龙头行情的发展。

主要观点

• 白马龙头行情趋势已形成，短期内不宜轻言结束。
• 当前市场资金呈现存量博弈甚至减量博弈特征，资金持续流出，但融资余额略有上升。
• 行业资金流动方面，家用电器、银行、金融等板块资金净流入，而化工、机械设备、公用事业等板块资金净流出。
• 外部资金的流入与配置偏好主要集中在具备世界级竞争力的行业，如家电、安防、LED等，以及其中的龙头企业。

关键信息

资金流动性分析

• 银行间流动性：央行公开市场操作由净投放转为净回笼，本周净回笼600亿元，资金面紧张程度有所缓解。
• 股票市场资金流动：沪深两市融资余额略有上涨，本周达到8691.48亿元，市场活跃度略有上升。
• 解禁压力：本周解禁市值为268.5亿元，解禁压力略微提升，下周解禁市值预计为332.9亿元。

市场表现

• 恐慌指数：CBOE波动率指数震荡下行，市场恐慌情绪有所缓解。
• 上证综指：本周震荡上行，收报3157.87点，周涨幅为1.11%。
• 行业涨跌：家用电器、非银金融、银行涨幅较大，传媒、综合、纺织服装跌幅较大。

投资策略

1. 布局白马龙头股：经过调整后，白马龙头股估值更合理，可持续布局。
2. 关注行业：重点行业包括家电、安防、LED、金融、建筑等，聚焦其中的龙头企业。
3. 推荐个股：包括工商银行（601398）、招商银行（600036）、美的集团（000333）、恒瑞医药（600276）、中国建筑（601668）、中国巨石（600176）、三安光电（600703）、大华股份（002236）、海康威视（002415）等。

风险提示

• 新股发行放缓或停止可能导致资金转向炒作小盘股，增加市场波动性。

附录：相关研究与数据来源

• 相关研究：包括《价值与成长的辩证法》、《A股正在形成“三个有利于”局面》、《白马行情能否延续，看海外资金如何买A股》等多篇策略周报和专题报告。
• 数据来源：Wind、西南证券整理。

分析师信息

• 分析师：朱斌
• 执业证号：S1250515070001
• 联系方式：电话 021-68415861，邮箱 zhbin@swsc.com.cn

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、回避。
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市。

重要声明

• 本报告由西南证券股份有限公司发布，具有合法证券投资咨询业务资格。
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