2017-环保限产投资机会：环保限产，咬定青山不放松_49页-2mb

环保限产与投资机会分析总结

核心内容

本报告围绕“环保限产”对经济和行业的影响展开，重点分析其在供给侧改革中的作用，以及对化工、有色、造纸、水泥、农业等行业的具体影响。报告强调，环保限产不仅是政策导向，更是推动经济结构转型、改善生态环境的重要手段。

主要观点

1. 环保限产是供给侧改革的重要组成部分，有助于化解经济转型难题，提升行业集中度，改善环境问题。
2. 环保限产对行业盈利有显著影响，尤其是化工、有色、造纸、水泥等行业，环保政策的严格执行导致产能出清，推动价格上涨，优质企业受益。
3. 环保政策的执行力度超预期严格，尤其是山东等地的实地调研显示，环保督查对中小企业影响较大，导致“散乱污”企业关停，整改企业“退城进园”。
4. 环保政策将重塑行业竞争格局，尤其是铝行业，因环保限产和产能出清，预计迎来行业行情，龙头公司及合规国有企业竞争力提升。
5. 环保限产将长期持续，直至“绿水青山”目标达成，且政策执行的常态化将对市场产生深远影响。

关键信息

宏观层面

• 环保限产是供给侧改革的延续，有助于化解经济增速换挡期的问题，如国企盈利、银行坏账、地方政府债务等。
• 环保治理进入顶层设计，生态文明建设被写入党章，成为国家发展的重要理念。
• 环保治理的必要性：我国环境污染严重，需改善环境质量，推动绿色发展。

环保限产执行情况

• 环保督查力度加强，第四批中央环保督察组进驻多个省份，基层执法严格，随机夜查成为常态。
• 环保限产范围扩大，从钢铁、煤炭扩展到电解铝、化工、水泥、有色金属等领域。
• 环保限产时间延长，如华北秋冬季限产将导致熟料缺口增加，利好华东、华中地区水泥龙头。

行业影响

化工行业

• 环保及安全生产高压延续，多数子行业开工率下降，如农药、染料、橡胶助剂等。
• 优质企业受益于涨价，如阳谷华泰、辉丰股份、长青股份。
• 环保成本上升，对成本曲线产生影响，企业需增加环保投资，提升环保标准。

有色行业

• 环保限产与产能出清叠加，推动行业集中度提升，龙头公司如云铝股份、南山铝业受益。
• 环保政策影响深远，环保督察对成本曲线的影响超过供给侧改革，推动行业价格提升。

造纸行业

• 环保限产影响产量，箱板瓦楞纸龙头企业如山鹰纸业受益。
• 白卡纸、文化纸涨价弹性大，因原材料支撑和低库存，旺季涨价预期强烈。

水泥行业

• 环保限产对供需两端都有影响，但主要影响供给，导致熟料缺口增加，利好区域水泥龙头如华新水泥、海螺水泥。

农业行业

• 环保整顿对猪价影响有限，但饲料行业集中度提升，强者恒强。

投资建议

• 推荐“金色化工”组合：稀有金属、电解铝、化学原料、工程机械、银行。
• 关注环保限产受益行业：铝、造纸、化工等，尤其是具备合规产能的企业。
• 警惕风险：环保治理推进不达预期可能影响政策效果。

结论

环保限产不仅是对环境问题的治理，更是推动经济转型、优化行业结构的重要手段。其影响远超供给侧改革，对周期行业盈利和价格有深远影响，优质企业将在限产和环保压力下受益，成为投资重点。