20171203-西南证券-医药行业周报_医药3.0时代_看好创新药_一致性评价_消费升级_医疗服务_8页_770kb

医药行业3.0时代投资总结

核心内容

医药行业正迈入3.0时代，行业迎来新的增长周期。政策支持、创新药发展、一致性评价推进、消费升级及医疗服务升级成为推动行业发展的四大核心驱动力。2018年医药行业整体表现被看好，投资策略维持“强于大市”评级。

主要观点

1. 政策驱动创新药发展

   • CFDA接受境外临床数据，推行临床备案制，支持拓展性临床试验，药审提速及专利展期，提升药械创新地位。
   • 一致性评价进入收获期，推动药品供给侧改革，利好行业龙头。
   • 原料药、药用辅料及药包材审评审批制度调整，简化流程，提升效率。

2. 行业增长态势回暖

   • 2017年1-10月医药制造业实现主营业务收入24103亿元（+13.1%），利润2713亿元（+18.2%），行业增速明显提升。
   • 医药生物指数虽微跌0.55%，但跑赢沪深300指数2.04个百分点，显示行业相对抗跌。

3. 重点推荐领域及个股

   • 创新药领域：恒瑞医药、长春高新、安科生物等，关注复星医药。
   • 一致性评价：华东医药、上海医药、复星医药、新华制药等。
   • 消费升级与品牌中药：片仔癀、云南白药，关注东阿阿胶。
   • 医疗服务与体检行业：美年健康、爱尔眼科。

关键信息

行情回顾

• 上周医药生物指数下跌0.55%，跑赢沪深300指数2.04个百分点。
• 生物制品板块涨幅最大为0.36%，中药板块跌幅最大为-1.65%。

行业政策

1. CDE发布《中国上市化学药品目录集》第一批收录品种意见，拟收录120个品种、189个品规。
2. CFDI启动首批7个仿制药一致性评价品种有因现场检查，涉及多个省份和企业。
3. CFDA取消药用辅料与直接接触药品包装材料和容器审批，实现一并审评审批。

投资策略

• 2018年医药行业进入3.0时代，创新药受益显著。
• 一致性评价进入收获期，推动供给侧改革。
• 消费升级推动品牌中药需求增长。
• 医改政策支持社会办医，民营医疗服务增长迅速。

重点公司推荐

重点个股分析

• 安科生物：主业快速增长，CAR-T细胞治疗在国内处于第一梯队，预计2017-2019年净利润分别为3.0亿、4.0亿、5.7亿，目标价36.05元。
• 长春高新：生长激素产品梯队领先，预计2017-2019年EPS分别为4.01元、5.45元、7.14元，目标价190元。
• 华东医药：新版医保目录受益显著，2020年工业目标收入100亿，预计2017-2019年EPS分别为1.93元、2.49元、3.17元。
• 片仔癀：受益消费升级，预计2017-2019年EPS分别为1.22元、1.61元、2.07元，维持“买入”评级。
• 美年健康：体检行业龙头，计划5年内布局1000家机构，预计2017-2019年摊薄后EPS分别为0.24元、0.41元、0.61元。

风险提示

• 药品降价超预期风险
• 医改政策执行低于预期风险

行业二级市场表现

• 申万医药指数下跌0.5%，在28个一级行业中排名19。
• 医疗服务板块资金净流入-0.23亿元，中药板块资金净流入-24.61亿元。
• 医药生物行业大宗交易金额共8.73亿元，科伦药业、鱼跃医疗等成交额居前。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上

• 增持：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%-20%

• 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%-10%

• 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

• 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上

• 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间

• 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

数据来源与声明

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分析师信息

• 朱国广：执业证号S1250513070001，电话021-68413530，邮箱zhugg@swsc.com.cn
• 张肖星：执业证号S1250517080003，电话021-68415020，邮箱zxxing@swsc.com.cn

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