20180312-中投证券-医药生物_看好创新药与一致性评价领域龙头白马_14页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

医药生物行业在2018年3月的行情表现强劲，上周医药生物板块上涨6.08%，跑赢沪深300指数3.78个百分点，跑赢创业板指1.31个百分点。该板块在申万28个子板块中涨幅排名第一，整体估值为36.49倍，显示出市场对医药生物行业的持续看好。

主要观点

• 创新药领域：政策鼓励创新，尤其是肿瘤等重大疾病领域的研发，利好创新药企。重点推荐恒瑞医药、安科生物、丽珠集团、贝达药业、沃森生物、康泰生物和东阿阿胶。
• 高端仿制药领域：随着一致性评价的推进，仿制药行业集中度提升，强者恒强。重点推荐华海药业、华东医药、上海医药。
• 品牌中药领域：消费升级趋势下，品牌中药具有较强竞争力。重点推荐东阿阿胶和云南白药。

关键信息

行情回顾

• 上周医药生物板块上涨6.08%，涨幅在申万28个子板块中排名第1。
• 医疗服务与化学制剂板块涨幅最大，分别为8.14%和6.92%。
• 医药商业与中药板块估值最低，分别为26.39倍和30.39倍。
• 个股方面，255只股票上涨，10只股票下跌，泰合健康涨幅最大，达53.66%。

行业要闻

1. 陕西省一致性评价政策落地：对通过一致性评价的药品，允许直接挂网，企业可自主定价。
2. 政府工作报告强调创新：国家科技投入向民生领域倾斜，利好创新药企，尤其是肿瘤领域。
3. 两会代表呼吁取消创新药招标环节：建议创新药企业自主定价，直接挂网采购，以提高临床可及性。

投资策略

• 创新药：关注化药、单抗、生长激素、细胞免疫治疗等细分领域，重点推荐恒瑞医药、安科生物、丽珠集团、贝达药业、沃森生物和康泰生物。
• 高端仿制药：建议关注首批通过一致性评价的品种，尤其是具有制剂出口优势的企业，如华海药业、华东医药和上海医药。
• 品牌中药：关注中药调理和个人护理用品领域，重点推荐东阿阿胶和云南白药。

重点推荐公司

恒瑞医药

• 创新药上市在即，硫培非格司亭、吡咯替尼、PD-1单抗等品种有望在2018年获批。
• 制剂出口优势显著，通过一致性评价后加速进口替代。
• 多个品种纳入医保，业绩增长再添动力。

丽珠集团

• 单抗与微球平台有望发力，多个品种进入临床阶段。
• 参芪扶正即将上市，原料药产品结构持续优化。
• 股权激励计划彰显发展信心。

安科生物

• 生长激素水针剂纳入优先审评，有望近期上市。
• 多个重磅品种进入临床Ⅲ期，预计将在2018-2020年陆续获批。
• 抢先布局精准医疗，与博生吉合作，CAR-T产品有望成为国内首款上市产品。

沃森生物

• 13价肺炎球菌多糖结合疫苗研发进度领先，有望在2018年获批上市。
• 2价HPV疫苗处于临床Ⅲ期，预计2019年上市。
• 单抗研发管线丰富，多个品种进入临床Ⅲ期。

康泰生物

• 受益于“一票制”，核心品种Hib疫苗、乙肝疫苗、四联苗增势强劲。
• 多个品种进入临床Ⅲ期，预计即将获批上市。
• 未来将加速进口替代，保持良好增长势头。

东阿阿胶

• 阿胶块提价放缓，呈现平稳增长态势。
• 阿胶浆成为新的增长点，销量爆发式增长。
• 产品梯队层次丰富，细分市场布局全面。

其他推荐公司

贝达药业

• 核心品种埃克替尼将在2018年迎来高速放量期。
• 创新药研发管线丰富，多个品种进入临床Ⅲ期。

复星医药

• 单抗研发进度全国领先，利妥昔单抗已进入上市阶段。
• 与Kite Pharma合作，布局CAR-T治疗领域，有望成为国内首款上市产品。
• 一致性评价备案数量多，有望率先突围。

华海药业

• 多个品种首批通过一致性评价，具有显著的制剂出口优势。
• 备案品种在公立城市医院的市场规模约150亿元，进口替代空间大。

华东医药

• 糖尿病研发管线不断突破，利拉鲁肽、TTP273等重点品种有望获批。
• 两大核心品种阿卡波糖与百令胶囊持续快速增长。
• 免疫抑制剂产品线增长势头良好。

美年健康

• 深耕专业体检领域，市占率第一。
• 与智飞生物合作，涉足疫苗接种领域，有望通过增值服务增厚业绩。
• 员工持股计划提振市场信心。

云南白药

• 牙膏产品持续高增长，健康事业部营业收入复合增速接近30%。
• 个人护理用品市场潜力大，公司布局全面，有望成为新的增长点。

京新药业

• 盐酸普拉克索纳入优先审评，有望成为新的业绩增长点。
• 康复新液与地衣芽孢杆菌市场前景良好。
• 一致性评价进度领先，有望实现进口替代。

风险提示

• 创新药研发进展不顺利。
• 一致性评价不达预期。
• 渠道拓展不达预期。
• 药品招标降价风险。

投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅20%以上。
• 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于10% -20%之间。
• 中性：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数变动介于±10%之间。
• 回避：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业评级定义

• 看好：预期未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数5%以上。
• 中性：预期未来6-12个月内，行业指数表现相对沪深300指数持平。
• 看淡：预期未来6-12个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。

研究团队简介

• 张镭：中国中投证券财富研究部首席行业分析师，清华大学经济管理学院MBA。
• 夏璐：中国中投证券财富研究部医药行业分析师，北京大学金融学硕士。

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