20171210-西南证券-医药生物周报_医药3.0时代_看好创新药_一致性评价_消费升级_医疗服务_8页_1mb

报告摘要

医药行业正迈入3.0时代，主要受益领域包括创新药、一致性评价、消费升级、医疗服务。随着政策支持和市场环境改善，行业整体增长有所回暖，2018年有望迎来新的发展机遇。分析师认为医药行业具备“强于大市”的投资潜力。

行业政策利好
- CFDA政策：接受境外临床数据、临床备案制、支持拓展性临床试验、药审提速及专利展期，推动药械创新上升至国家战略。
- 上海试点：实施医疗器械注册人制度，允许注册申请人委托生产，实现产品注册与生产许可的“松绑”。
- 江苏政策：推进医药分开，医院不得限制患者凭处方去零售药店购药，支持非处方药网订服务。
行业趋势分析
- 医药制造业2017年1-10月主营业务收入同比增长13.1%，利润增长18.2%，行业增长趋势明显。
- 医疗服务板块表现突出，涨幅达8.5%，而化学原料药板块跌幅最大，为-1.7%。
- 医药生物指数小幅下跌0.1%，但跑赢沪深300指数0.2个百分点。
2018年投资策略
- 创新药：重点推荐恒瑞医药、长春高新、安科生物，关注复星医药。
- 一致性评价：重点推荐华东医药，关注上海医药、复星医药、新华制药。
- 消费升级：重点推荐片仔癀、云南白药，关注东阿阿胶。
- 医疗服务：重点推荐美年健康、爱尔眼科。

代码	名称	当前价格	投资评级	2017E EPS	2018E EPS	2017E PE	2018E PE
300009	安科生物	22.71	买入	0.42	0.56	54.07	40.55
000661	长春高新	175.79	买入	4.01	5.45	43.84	32.26
000963	华东医药	49.55	买入	1.93	2.49	25.67	19.90
600436	片仔癀	62.93	买入	1.22	1.61	51.58	39.09
002044	美年健康	19.86	买入	0.24	0.41	82.75	48.44

安科生物
- 生长激素行业快速增长，公司粉针市占率全国第一，水针和长效产品预计2018和2019年获批。
- 高强度研发投入，未来三年将有多个重磅产品上市。
- 2017-2019年EPS预计分别为0.28元、0.42元、0.56元，目标价36.05元，目标市值257亿元。
长春高新
- 生长激素产品梯队领先，预计未来三年复合增长30%。
- 促卵泡素市场潜力大，有望实现进口替代。
- 2017-2019年EPS预计分别为2.85元、4.01元、5.45元，目标价190元，维持“买入”评级。
华东医药
- 受益于新版医保目录调整，多个产品纳入医保。
- 2020年工业目标收入100亿元，2017年预计收入和利润增长分别约23%、29%。
- 2017-2019年EPS预计分别为1.49元、1.93元、2.49元，维持“买入”评级。
片仔癀
- 受益于消费升级，预计2017-2019年EPS分别为0.89元、1.22元、1.61元。
- 管理层战略清晰，体验店模式推动销售增长，产品提价逻辑强。
- 维持“买入”评级。
美年健康
- 体检行业高成长，公司具备规模与后端服务优势。
- 5年内计划布局1000家体检机构，客单价保持10%以上增长。
- 2017-2019年EPS预计分别为0.13元、0.24元、0.41元，维持“买入”评级。