20240801-东兴证券-海大集团-002311.SZ-饲料业务量利齐升_生猪养殖实现扭亏_5页_378kb

海大集团（002311.SZ）2024年半年报总结

核心内容概述

海大集团（002311.SZ）在2024年上半年实现了营收和净利润的显著增长，尽管营收同比小幅下滑，但归母净利润同比大幅增长93.15%，达到21.25亿元。公司饲料业务量利齐升，生猪养殖业务实现扭亏，动保和苗种业务持续研发拓展，展现出良好的增长潜力和核心竞争力。

主要观点

• 饲料业务表现：
  公司饲料销售收入为413.41亿元，同比下滑3.19%，主要由于大宗原材料价格下调导致销售单价下降。然而，饲料销量逆势增长，达到1181万吨，同比增长8%。其中，水产料和禽料分别增长10%和14%，猪料则因中小养殖户存栏量下滑而出现下滑，但公司正积极调整客户结构，布局大型养殖集团。

• 盈利能力提升：
  饲料业务毛利率达到9.76%，相比23年全年提升1.23个百分点，显示公司在成本控制和产品结构优化方面取得成效。海外饲料销售增长30%，超过100万吨，为公司打开新的增长空间。

• 养殖业务扭亏：
  生猪养殖业务在2024年上半年实现扭亏为盈，出栏生猪270万头，受益于猪价周期反转和成本优化。水产养殖方面，生鱼业务减亏，对虾养殖成本持续优化，显示公司在养殖板块的专业化能力不断提升。

• 动保与苗种业务：
  动保和苗种业务保持稳定增长，分别实现营业收入7亿元和4.66亿元，持续投入研发，拓展新产品和新市场。

• 盈利预测与投资评级：
  公司预计2024-2026年归母净利润分别为40.98亿元、51.68亿元和60.17亿元，EPS分别为2.46元、3.11元和3.62元，PE分别为18倍、14倍和12倍。公司维持“强烈推荐”评级，显示长期发展向好。

关键信息

财务指标预测

风险提示

• 饲料销售不及预期
• 生猪价格波动风险

公司简介

海大集团是一家高科技型上市公司，主营水产饲料、畜禽饲料、水产饲料预混料及健康养殖。公司已在全国重点水产养殖区域实现生产和销售布局。

未来展望

公司预计在2024年全年保持饲料业务量利齐升的态势，养殖板块扭亏后持续贡献盈利，动保和苗种业务通过持续研发投入和市场拓展，将进一步增强公司竞争力。公司多维度构建的核心成本优势和专业化能力，将为其长期发展提供坚实支撑。

投资建议

基于公司良好的业绩表现和盈利预测，公司维持“强烈推荐”评级，认为其在A股市场中具有较强的竞争力和增长潜力。

估值分析

公司估值指标显示，PE和PB持续下降，反映市场对公司未来盈利的预期提升。EV/EBITDA也在下降，进一步表明公司估值合理，具备长期投资价值。

结论

海大集团在2024年上半年表现出色，饲料业务量利齐升，养殖业务实现扭亏，动保和苗种业务持续拓展。公司具备核心竞争优势，盈利预测乐观，长期发展潜力值得期待。