20230425-华安证券-海大集团-002311.SZ-饲料销量逆势增长_生猪养殖业务稳健发展_4页_344kb

报告摘要

主要观点：报告维持“买入”评级，强调公司饲料业务稳健增长和生猪养殖业务的改善。2022年公司实现营业收入10472亿元，同比增长216%，归母净利润295亿元，同比增长805%。2023Q1营业收入2336亿元，同比增长171%，归母净利润408亿元，同比增长1032%。
饲料业务：2022年饲料销量达2165万吨，同比增长10%，市占率提升至67%。吨毛利在原材料价格上涨背景下保持平稳，各品类如水产料、禽料和猪料销量均有增长。2023Q1饲料外销量440万吨，同比增长5%，预计全年各项饲料销量有望持续增长。
生猪养殖：2022年生猪出栏量320万头，同比增长60%，但养殖盈利因行情低迷仅有5亿元。2023Q1出栏量110万头，头均亏损仅40-50元，通过外购仔猪育肥套保策略优化了业务表现。
投资建议：预测2023-2025年公司主营业务收入和归母净利润年均增长超过10%，维持“买入”评级。建议关注饲料行业龙头地位和生猪养殖去产能带来的机遇。
风险提示：主要风险包括疫情、猪价低迷或鸡价上涨延迟。