20241023-东兴证券-海大集团-002311.SZ-饲料海外销售维持高增_养殖盈利预期改善_5页_800kb

海大集团（002311.SZ）分析总结

公司概况

海大集团是一家聚焦水产、畜禽饲料研发与销售的高科技上市公司，核心业务涵盖饲料、水产苗种和动保产品，业务布局覆盖全国。

业务亮点

1. 🌍 海外饲料销售持续高增长
   上半年海外饲料销量达120万吨，同比增长100%，产能紧张局势下未来将通过多种方式扩大产能，海外扩张模式或复制国内成功经验。

2. 🐖 养殖板块盈利改善
   猪价上涨叠加成本优化，上半年养殖业务扭亏为盈，三季度盈利持续兑现；水产养殖因生鱼、对虾价格上涨，盈利预期向好。

3. 📊 饲料业务竞争优势显著
   面对原材料价格下行，公司营收下滑幅度小于行业平均，饲料板块毛利率稳步提升，市占率进一步提高。

财务分析

• 2024前三季度营收357亿元，净利润35亿元，同比增速较快；
• 饲料业务量价齐升，毛利率维持领先；
• 投资评级：维持“强烈推荐”。

投资评级与展望

• 评级： 强烈推荐
• 盈利预测： 预计2024-2026年归母净利润分别为264、274、285亿元，对应PE从255倍下降至1253倍；
• 风险提示： 饲料销量不及预期、猪价波动风险、成本控制难度增大等。