20220908-东兴证券-海大集团-002311.SZ-饲料市占持续提升_看好公司长期成长_6页_792kb

报告摘要

海大集团（002311）是一家专注于水产饲料、畜禽饲料、水产苗种及动保产品的高科技型上市公司，具备较强的行业竞争力和市场地位。公司2022年上半年业绩受生猪价格低迷拖累，但饲料业务逆势增长，市占率持续提升，未来成长潜力较大。

饲料业务表现强劲：2022年上半年，公司饲料业务实现营收增长，外销饲料销量达915万吨，同比增长9%。其中，水产料、禽料、猪料分别增长17%、5%和8%，显示出公司在饲料行业的核心竞争优势。
市占率提升：在行业整体下滑的背景下，公司凭借良好的成本控制和市场布局，进一步提升了行业市占率和定价权。
养殖业务拖累业绩：由于上半年生猪价格低迷，公司生猪出栏160万头，导致生猪业务归母净利亏损3.68亿元，对整体业绩造成负面影响。
盈利预测乐观：公司预计2022-2024年归母净利润分别为26.31亿元、41.11亿元和58.60亿元，EPS分别为1.58元、2.47元和3.53元，PE逐步下降，从38倍降至17倍，维持“强烈推荐”评级。
动保与种苗业务增长稳健：动保板块营收同比增长20.49%，水产种苗业务增长显著，虾苗收入同比增长25.67%，毛利率保持较高水平。
长期成长性看好：公司有望在未来几年实现年销量4000万吨的经营目标，进一步巩固市场地位。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	60,323.86	85,998.56	106,454.96	126,353.91	149,620.44
归母净利润(百万元)	2,522.73	1,596.05	2,630.74	4,110.66	5,860.18
ROE(%)	18.05%	11.04%	14.86%	19.05%	21.62%