20180925-中原证券-融资融券周报_两融资金继续流出_11页_1mb

两融资金继续流出分析总结

核心内容

本周两融资金继续流出，融资融券余额报8341.72亿元，单周净流出109.05亿元。Wind全A指数环比上涨3.83%，但两融资金并未跟随市场反弹，显示其对后市信心不足。分析师认为，当前市场反弹并非由两融资金引导，后续若出现趋势性上涨，两融资金可作为判断市场走向的重要依据。

主要观点

• 市场反弹与两融资金流向背离：尽管市场因贸易战2000亿关税落地而反弹，但两融资金流出未减，显示市场情绪尚未完全恢复。
• 未来市场预期：分析师认为，未来市场仍有改革红利修复预期，可能带来风险偏好提振。建议关注科技板块和大金融板块。
• 量化选股策略：基于融资融券数据构建的量化选股策略，筛选出融资融券余额在7日均线低位拐点、成交量温和放大、周涨幅为正的个股，为投资者提供潜在反弹机会。
• 策略适用性：该策略适用于震荡市，不适用于大牛市或剧烈下跌行情，需注意市场系统性风险。

关键信息

1. 两融数据点评

• 两融余额走势：融资融券余额继续下行，周五报8341.72亿元，单周净流出109.05亿元。
• 行业增量变化：
  • 融资净买入为正的行业仅有国防军工和综合，分别买入0.42亿元和0.36亿元。
  • 融资净卖出额前五的行业依次为食品饮料（-12.58亿元）、银行（-9.61亿元）、非银金融（-8.36亿元）、医药生物（-8.17亿元）、房地产（-8.17亿元）。
• 股票增量变化：
  • 融资净买入前五的个股为太钢不锈（1.15亿元）、顺鑫农业（1.01亿元）、大秦铁路（0.94亿元）、中兴通讯（0.79亿元）、亨通光电（0.77亿元）。
  • 融资净卖出前五的个股为贵州茅台（-7.67亿元）、格力电器（-3.31亿元）、京东方A（-2.65亿元）、海螺水泥（-1.95亿元）、五粮液（-1.93亿元）。
• 投资策略：关注科技与大金融板块，以融资融券数据拐点作为选股依据，筛选出在相对低位出现拐点、成交量温和放大、周涨幅为正的个股。

2. 量化技术性选股

• 模型基本思路：
  • 筛选融资融券余额7日均线拐点且处于近三个月7日均线20%分位内的个股。
  • 要求上周日均成交量是上上周的1.2到2.5倍，并且大于半年内日均成交量。
  • 上周涨幅为正，且周线为阳线。
• 回测效果：
  • 回测时间段为2016-03-04至2017-10-20，年化收益率为11.86%，超额收益3.16%，夏普比率1.3，最大回撤16.82%，胜率46.43%，盈亏比1.30。
  • 回撤较大，尤其在指数趋势性下跌时，策略表现不佳。
• 上期策略表现：
  • 上周组合涨幅2.80%，跑输HS300基准2.40%。
  • 组合中个股表现参差不齐，潜能恒信涨幅7.11%，但整体表现一般。
• 本期更新个股：
  • 本周共选出15支个股，主要集中在交通运输、商业贸易、有色金属和银行等行业。
  • 虽然两融资金继续流出，但仍有部分个股受到资金青睐，尤其是一些长期低位徘徊的股票。

风险提示

• 市场系统性风险：市场整体风险仍需警惕。
• 策略局限性：该组合完全基于量化模型构建，历史业绩不能保证未来表现。
• 利益冲突：本公司及关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸，并提供相关服务，需注意潜在利益冲突。

投资建议

• 短期策略：关注受改革红利提振的科技板块和受益估值修复的大金融板块。
• 长期策略：利用融资融券数据拐点进行选股，把握市场反弹机会。
• 操作方式：每周一根据筛选条件买入股票，持仓一周。

附录

• 相关研究：

  • 《金融工程：两融流出暂缓，耐心等风来-融资融券周报》2018-08-20
  • 《金融工程：指数反弹，两融资金无心恋战-融资融券周报》2018-08-13
  • 《金融工程：两融继续流出，等待信心恢复-融资融券周报》2018-08-06
  • 《金融工程：两融资金持续流出，保持防御-融资融券周报》2018-07-23
  • 《金融工程：两融下破9000亿，谨慎参与反弹-融资融券周报》2018-07-16

• 图表与表格：

  • 图1：两融余额走势（亿元）
  • 图2：分行业上周融资净买入额情况
  • 图3：分行业上周融资买入额占比情况
  • 图4：wind全A涨跌幅与周变化幅度背离
  • 图5：沪深两市两融余额变化
  • 图6：两融数据拐点策略回测净值
  • 表1：个券融资净买入额前十情况
  • 表2：个券融资净卖出额前十情况
  • 表3：两融数据选股回测绩效分析
  • 表4：上周组合个股表现
  • 表5：本周量化技术选股股票池