20180806-中原证券-融资融券周报_两融继续流出_等待信心恢复_10页_1mb

两融数据与量化选股策略总结

核心内容

本报告分析了当前融资融券数据与市场走势，提出基于两融拐点的量化选股策略，并对上周策略表现进行了回顾。报告指出当前市场处于估值低点，投资者信心不足，但下跌空间有限，具备逢低布局的机会。同时，量化策略在震荡市中表现尚可，但需警惕系统性风险。

主要观点

• 市场估值与信心：当前市场估值处于历史低位，但投资者信心不足，市场不确定性较大。然而，估值低位也意味着下跌空间有限，可能进入寻底阶段。
• 行业配置建议：建议关注TMT（科技、媒体、通信）和机械装备等具备核心竞争力的行业。
• 量化选股策略：基于融资融券余额7日均线拐点、成交量温和放大、上周涨幅为正等条件筛选股票，适用于震荡市，不适用于大牛市或剧烈下跌。
• 策略回测表现：策略自2017年10月30日运行以来，组合净值为0.906，小幅跑赢基准，但存在较大回撤风险。
• 上周策略表现：上周组合回报为-4.70%，跑赢基准HS300 1.15%，但整体跟随市场下跌，未有明显反弹。
• 本周策略更新：本周无选出个股，市场可能有反弹迹象，但整体仍处于弱势，需注意风险。

关键信息

1. 两融数据点评

• 两融余额走势：截至报告期，两融余额为8834.20亿元，环比流出89.90亿元，Wind全A指数收于3665.36，环比下跌5.97%。
• 行业融资净买入：上周仅有四个行业融资净买入为正，分别为食品饮料（3.93亿元）、休闲服务（3.00亿元）、房地产（0.78亿元）、建筑材料（0.18亿元）。
• 行业融资净卖出：融资净卖出前五行业为计算机（-10.52亿元）、医药生物（-10.26亿元）、银行（-10.10亿元）、有色金属（-8.59亿元）、化工（-5.63亿元）。
• 个股融资净买入：前五名为中国国旅（3.29亿元）、贵州茅台（2.55亿元）、上汽集团（2.13亿元）、大华股份（2.05亿元）、南京银行（1.99亿元）。
• 个股融资净卖出：前五名为科大讯飞（-2.44亿元）、智飞生物（-2.42亿元）、京东方A（-1.66亿元）、士兰微（-1.66亿元）、兴业银行（-1.60亿元）。

2. 量化选股策略

• 模型基本思路：基于融资融券余额7日均线拐点、成交量温和放大、上周涨幅为正等条件筛选股票。
• 筛选条件：
  • 融资融券余额7日均线出现拐点，且拐点位于近三个月7日均线20%分位内；
  • 上周日均成交量为上上周的1.2倍至2.5倍，且大于半年内日均成交量；
  • 上周涨幅为正，且周线为阳线。
• 回测效果：
  • 年化收益率：11.86%
  • 超额收益：3.16%
  • 夏普比率：1.3
  • 最大回撤：16.82%
  • 胜率：46.43%
  • 盈亏比：1.30
• 策略适用性：仅适用于震荡市，不适用于大牛市或剧烈下跌，需注意市场系统性风险。

策略表现

• 上周组合回报：-4.70%，跑赢基准HS300 1.15%。
• 市场影响：受中美贸易战升级影响，市场再度下跌，创业板和深证成指创阶段性新低。
• 本周策略更新：本周无选出个股，市场可能有反弹，但整体仍处于弱势，需谨慎对待。

风险提示

• 市场系统性风险：当前市场不确定性较大，需防范系统性风险。
• 策略风险：策略基于量化模型构建，历史业绩不能保证未来表现，不适用于所有市场环境。

总结

当前市场处于估值低点，投资者信心不足，但下跌空间有限，存在寻底可能。建议投资者在震荡市中逢低布局TMT和机械装备等具备核心竞争力的行业。基于两融拐点的量化选股策略在回测中表现尚可，但存在较大回撤风险，需注意市场系统性风险和策略适用性限制。本周策略未选出个股，市场仍处弱势，需保持谨慎。