20180723-中原证券-融资融券周报_两融资金持续流出_保持防御_10页_1mb

两融资金持续流出，保持防御

——融资融券周报总结

一、核心内容概述

本报告由中原证券分析师王哲撰写，研究助理赵志浩协助，重点分析当前两融资金的流动情况，并基于融资融券数据构建量化选股策略，为投资者提供防御性配置建议。报告指出，当前市场两融资金持续流出，指数企稳但整体情绪偏谨慎，建议投资者保持防御性策略，避免参与短线反弹博弈。

二、主要观点与关键信息

1. 两融资金流动情况

• 两融余额：截至当前，两融资金余额为 8936.47亿元，较上周流出 38.03亿元。
• Wind全A指数：本周收于 3851.30，环比微跌 0.05%。
• 资金流向：两融资金和机构资金均选择 大消费行业（食品饮料、家用电器、医药生物） 和 计算机 进行配置，表明市场对后市仍持谨慎态度，倾向于选择安全系数较高的板块。

2. 行业配置变化

• 融资净买入行业：前五为 食品饮料（4.25亿元）、医药生物（4.20亿元）、家用电器（3.79亿元）、计算机（2.98亿元）、化工（2.76亿元）。
• 融资净卖出行业：前五为 有色金属（-4.94亿元）、公用事业（-4.82亿元）、非银金融（-4.32亿元）、房地产（-3.46亿元）、建筑装饰（-3.22亿元）。
• 行业配置趋势：大消费行业配置占比持续升高，计算机也获得增配，反映资金对消费板块和科技股的偏好。

3. 股票融资净买入与净卖出情况

• 融资净买入前五股票：
  • 万华化学（4.40亿元）
  • 分众传媒（2.40亿元）
  • 格力电器（2.37亿元）
  • 贵州茅台（2.21亿元）
  • 中信证券（2.13亿元）
• 融资净卖出前五股票：
  • 长园集团（-2.77亿元）
  • 中国平安（-1.85亿元）
  • 中国国旅（-1.59亿元）
  • 兴业银行（-1.39亿元）
  • 海航控股（-1.34亿元）

4. 投资建议

• 策略建议：建议保持防御性配置，谨慎参与短线反弹机会。
• 量化选股策略：基于融资融券数据的拐点筛选模型，选取融资融券余额7日均线低位拐点、成交量温和放大、上周涨幅为正的股票。
• 调仓时间：每周一开盘进行调仓，持仓一周。

5. 本期更新个股

• 本周入选个股（6只）：
  • 澄星股份（SH600078）
  • 中材国际（SH600970）
  • 中信重工（SH601608）
  • 深圳能源（SZ000027）
  • 北斗星通（SZ002151）
  • 中京电子（SZ002579）

三、量化选股策略分析

1. 模型基本思路

• 选股逻辑：基于融资融券余额的7日均线拐点，筛选在相对低位出现拐点的股票。
• 成交量筛选：上周日均成交量为上上周的 1.2倍至2.5倍，且大于半年内日均成交量。
• 涨幅筛选：上周涨幅为正，且周线为阳线。
• 适用场景：仅适用于 震荡市，不适用于 大牛市或剧烈下跌。

2. 回测效果

• 回测时间范围：2016年3月4日至2017年10月20日。
• 绩效指标：
  • 年化收益率：11.86%
  • 超额收益：3.16%
  • 夏普比率：1.3
  • 最大回撤：16.82%
  • 胜率：46.43%
  • 盈亏比：1.30

3. 上期策略表现

• 组合涨幅：2.33%
• 基准表现：
  • HS300涨幅：0.01%
  • 上证综指跌幅：0.07%
  • 创业板跌幅：0.55%
• 个股表现：
  • 时代新材涨幅达 21.87%，其余个股表现一般。

四、风险提示

• 市场系统性风险：当前市场环境存在不确定性，需警惕系统性风险。
• 策略局限性：该策略为量化模型构建，历史业绩不能保证未来表现。
• 适用场景限制：策略适用于震荡市，不适用于大牛市或剧烈下跌。

五、总结

当前两融资金持续流出，市场情绪偏谨慎，投资者应采取防御性策略。量化选股策略基于融资融券数据拐点，选取相对低位温和上涨的个股，适合震荡市操作。本周更新的股票池包含6只不同行业的股票，可供投资者参考。策略虽有一定回测表现，但需注意其局限性及市场风险。