20181015-中原证券-融资融券周报_指数重挫_两融巨量流出_10页_1mb

证券研究报告-金工定期总结

核心内容

本周（2018年10月15日）市场出现大幅下跌，Wind全A指数收于3341.81，环比下跌9.06%。两融资金继续流出，融资融券余额报8002.13亿元，流出226.0亿元，创下2014年11月25日以来的新低。市场情绪较为悲观，投资者需保持耐心，等待市场企稳后再进行左侧配置。

主要观点

• 市场情绪与政策支持：国内政策面持续呵护市场，包括证监会IPO发审暂缓、银保监会表态险资股权投资限制可能取消、深圳设立百亿基金解决股权质押问题等，政策底已确立。
• 两融资金流出：两融资金巨量流出，显示市场对大跌未有预期，情绪仍不稳定，需关注后续两融数据变化以判断市场底。
• 量化选股策略：基于融资融券数据的拐点进行选股，主要筛选条件包括：
  • 融资融券余额7日均线出现拐点，且在近三个月7日均线最大和最小值的20%分位内；
  • 上周日均成交量是上上周的1.2倍到2.5倍之间，且高于半年内日均成交量；
  • 上周涨幅为正，且周线为阳线。
• 策略适用性：该策略适用于震荡市，不适用于大牛市或剧烈下跌市场，需注意风险控制。

关键信息

两融数据点评

1. 两融余额走势

   • 融资融券余额为8002.13亿元，较上周流出226.0亿元。
   • Wind全A指数下跌9.06%，市场整体表现疲软。

2. 行业增量变化

   • 净买入行业：食品饮料、休闲服务。
   • 净卖出行业：综合、计算机、通信、电子、纺织服装。
   • 融资净买入额前五为五粮液（3.31亿元）、海康威视（1.77亿元）、长春高新（1.51亿元）、万科A（1.20亿元）、贵州茅台（1.15亿元）。
   • 融资净卖出额前五为科大讯飞（-4.35亿元）、京东方A（-4.34亿元）、赣锋锂业（-3.06亿元）、中兴通讯（-2.44亿元）、鹏博士（-2.12亿元）。

3. 投资策略

   • 国内政策底已确立，但市场底仍需观察两融数据。
   • 建议投资者保持耐心，待两融企稳后再进行左侧配置。

4. 风险提示

   • 市场存在系统性风险。
   • 本策略为量化模型构建，历史表现不能保证未来收益。

基于融资融券拐点的量化技术性选股

1. 模型基本思路

   • 筛选融资融券数据出现拐点的股票，即在低位出现拐点后温和上涨的股票。
   • 融资融券数据作为同步指标，无明显动量效应。

2. 回测效果

   • 回测时间范围为2016年3月4日至2017年10月20日。
   • 回测结果显示年化收益率为11.86%，超额收益3.16%，夏普比率1.3，最大回撤16.82%，胜率46.43%，盈亏比1.30。
   • 回撤较大，风险在于行情回落时融资融券数据反弹，组合收益可能为负。

3. 上期策略表现

   • 上周组合下跌8.85%，跑输HS300指数1.05%。
   • 个股表现惨烈，高德红外和赣锋锂业在周三以收盘价卖出。

4. 本期更新个股

   • 本周无更新个股，组合空仓。

5. 风险提示

   • 本组合完全基于量化模型构建，历史业绩不能保证未来收益。

总结

• 市场环境：指数重挫，两融资金巨量流出，市场情绪不稳定。
• 政策影响：政策面持续支持，但市场底仍需等待。
• 投资建议：保持耐心，关注两融数据变化，待企稳后进行左侧配置。
• 量化策略：基于融资融券拐点进行选股，适用于震荡市，不适用于大牛市或剧烈下跌。
• 风险提示：需警惕系统性风险及策略历史表现不能保证未来收益。

附：分析师及研究助理信息

• 分析师：王哲

  • 执业证书编号：S0730516120001
  • 邮箱：wangzhe@ccnew.com
  • 电话：021-50588666-8136

• 研究助理：赵志浩、林晨

  • 邮箱：zhaozh@ccnew.com
  • 电话：021-50588666-8033

联系人信息

• 联系人：李琳琳
  • 电话：021-50588666-8045
  • 传真：021-50587779
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