宏观经济3月报：美国贸易战逼近-20180403-东海证券-45页-3mb

2018年4月3日宏观经济分析报告总结

核心内容

本报告围绕2018年3月中国宏观经济运行情况及国际形势展开，重点分析了国内经济数据、政策调整、中美贸易战及国际金融动态。内容涵盖政策动向、经济指标、金融监管、企业税收、国际关系等多个方面。

主要观点

国内政策与经济动态

1. “两会”闭幕与改革启动

   • “两会”胜利闭幕，审议通过宪法修正案、监察法草案等重要议案。
   • 启动新一轮国务院机构改革，推动金融监管体系改革，形成“一行两会”新格局。
   • 金融监管机构整合，设立中国银行保险监督管理委员会，强化金融监管职能。

2. 减税降费政策

   • 国务院常务会议决定降低制造业等增值税税率，预计全年可减税2400亿元。
   • 实施三项减税措施，全年减轻市场主体税负超过4000亿元，内外资企业同等受益。
   • 设立国家融资担保基金，支持小微企业和“三农”融资，带动资金约5000亿元。

3. 股票发行制度改革

   • 创新企业境内发行股票或存托凭证试点启动，七大新经济领域成为重点。
   • 取消对创新企业境内发行的连续三年盈利要求，提高财务指标门槛。

4. 经济数据表现

   • 官方制造业PMI为51.5，高于预期和前值，非制造业PMI为54.6，与预期持平。
   • 工业增加值同比实际增长7.2%，高于预期，显示经济强劲复苏。
   • 固定资产投资增速回升至7.9%，主要由房地产投资带动。
   • 社会零售销售总额同比名义增长9.7%，略低于预期，但高于前值。
   • CPI同比增速达2.9%，创2013年以来新高，PPI同比增速3.7%，与预期基本一致。

5. 金融监管与货币政策

   • 银监会下调拨备覆盖率监管要求，释放银行利润空间。
   • 财政部要求国有金融企业不得为地方政府提供融资，防范债务风险。
   • 美联储如期加息，联邦基金利率区间上调至1.50%-1.75%，符合市场预期。

国际形势与贸易动态

1. 中美贸易战

   • 特朗普签署备忘录，计划对500亿美元中国商品征收关税，并限制对美投资并购。
   • 美国商务部终裁对进口中国铝箔征收“双反”税，税率最高可达186%。
   • MSCI扩大中国指数覆盖范围，为A股纳入国际指数做准备。

2. 国际经济与金融动态

   • 欧洲央行维持主要再融资利率不变，资产购买计划持续至2018年9月。
   • 美联储主席鲍威尔强调市场波动不会影响加息步伐，预计2018年底联邦基金利率为2.125%。
   • 美国对欧盟、澳大利亚、加拿大、墨西哥、阿根廷、韩国和巴西的钢铝关税豁免，有效期至5月1日。

3. 国际关系与外交事件

   • 美国驱逐俄罗斯外交官，关闭其驻西雅图领馆，作为对斯克里帕尔事件的回应。
   • 英国对俄外交官实施冷战以来最大规模驱逐，引发国际关注。
   • 特朗普接受金正恩会面邀请，中美朝关系出现缓和迹象，但贸易战风险仍存。

关键信息

• 国内经济指标：

  • 3月制造业PMI为51.5，非制造业PMI为54.6，综合PMI为54。
  • 工业增加值同比实际增长7.2%，高于预期。
  • 固定资产投资同比增长7.9%，房地产投资回升至9.9%。
  • 社会消费品零售总额同比增长9.7%，略低于预期。
  • CPI同比增速达2.9%，PPI同比增速为3.7%。

• 政策调整：

  • 增值税税率下调，制造业从17%降至16%，交通运输、建筑等行业从11%降至10%。
  • 金融监管体系改革，形成“一行两会”新格局。
  • 股票发行制度调整，放宽创新企业上市条件。

• 中美贸易战：

  • 美国拟对中国商品加征关税，涉及约500亿美元，可能影响高科技产品。
  • 美国贸易代表办公室将公布关税清单，给予30天公示期。
  • 中国坚决反对，表示将采取必要措施捍卫合法权益。

• 国际经济与金融：

  • 美联储加息25个基点，联邦基金利率上调至1.50%-1.75%。
  • 欧洲央行维持利率不变，但考虑结束量化宽松政策。
  • 英国与俄罗斯外交关系紧张，英国驱逐俄外交官。

• 其他重要事项：

  • 房地产税立法工作加快，已成定局。
  • 重大违法退市新规出台，强化对上市公司监管。
  • 地方政府债务整顿，国有金融企业不得违规融资。

结构与数据

• 图表：

  • 包括PMI综合指数、工业增加值、固定资产投资、社会零售销售总额等关键指标。
  • 覆盖经济运行、政策调整、市场预期等多方面数据。

• 数据亮点：

  • 2月出口同比增长44.5%，创2015年以来新高。
  • 1-2月工业增加值同比增长7.2%，高于预期。
  • 固定资产投资同比增长7.9%，房地产投资回升至9.9%。
  • CPI同比增速达2.9%，PPI同比增速3.7%。

总结

本报告全面反映了2018年3月中国宏观经济运行情况及国际经济形势，重点分析了国内经济数据、政策调整、中美贸易战及国际金融动态。国内经济保持稳定增长，政策改革持续推进，金融监管体系优化。同时，国际形势复杂多变，中美贸易战风险上升，但双方仍存在缓和迹象。报告提供了详尽的数据支持和政策解读，为投资者和政策制定者提供了重要参考。