20180325-东海证券-宏观周报_美国计划开打贸易战_11页_1mb

宏观周报总结

核心内容

2018年3月25日的宏观周报主要分析了中美贸易战风险、美联储加息、欧央行政策调整、英国脱欧过渡期安排、国内经济增长动力、通货膨胀趋势及市场流动性变化等关键经济事件。

主要观点

• 中美贸易战风险上升：美国总统特朗普签署备忘录，依据“301调查”结果，计划对中国商品征收大规模关税，并限制中国企业对美投资并购。中国方面表示坚决反对单边主义和贸易保护主义，强调将采取必要措施捍卫自身利益。
• 美联储加息如期进行：2018年3月21日，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上调至1.50%-1.75%。同时，上调了今明两年的经济增长预期，下调了失业率预期，上调了核心PCE通胀预期。
• 欧央行考虑加息：欧洲央行讨论焦点转向利率路径，决定在2019年二季度可能首次加息，结束量化宽松（QE）政策。
• 英国脱欧过渡期敲定：英国同意在2020年12月31日结束脱欧过渡期，但北爱尔兰与爱尔兰边界问题仍未解决。
• 国内经济增长动力增强：30个大中城市商品房成交面积环比上升，六大发电集团耗煤量环比上升，显示经济活动有所回暖。
• 通货膨胀温和上升：农产品价格指数环比略有下降，CPI预计保持低位温和上升趋势；钢材价格指数环比下降，PPI增速或将回落。
• 流动性收紧：本周公开市场操作净投放资金为-3200亿元，货币市场利率环比上升，显示市场流动性有所收紧。

关键信息

1. 中美贸易战

• 特朗普行动：依据“301调查”结果，将对中国商品大规模征税，涉及金额约500亿美元。
• 中国回应：中国商务部表示不希望打贸易战，但绝不怕打，强调将采取必要措施捍卫合法权益。
• 美国对华征税产品：包括航空、铁路、新能源汽车、高科技产品等1300个税项，涉及100多种类别。
• 美国对其他经济体的豁免：美国对欧盟、澳大利亚、加拿大、墨西哥、阿根廷、韩国和巴西的钢铝关税豁免，有效期至2018年5月1日。
• 中国对美反制：中国商务部发布中止减让产品清单，涉及7类、128个税项产品，拟加征15%-25%关税。

2. 美联储加息

• 利率调整：联邦基金目标利率区间上调至1.50%-1.75%，与市场预期一致。
• 经济预期：预计经济活动中期内温和扩张，就业市场强健，通胀将稳定在2%目标水平。
• 点阵图：预计2018~2020年分别加息三次、三次、两次，2018年底利率为2.125%，2019年底为2.875%，2020年底为3.375%。

3. 国内经济数据

• 商品房成交面积：30个大中城市7天成交面积为265.97万平方米，环比上升4.73%。
• 发电集团耗煤量：六大发电集团日均耗煤65.83万吨，环比上升1.21%。
• 高炉开工率：62.02%，环比下降0.55个百分点。
• 物流与航运指数：中国公路物流运价指数同比下降11.14%，波罗的海干散货指数BDI环比下降1.84%。
• 钢材与煤炭价格：钢材综合价格指数环比下降1.62%，环渤海动力煤价格指数同比略降，水泥价格指数环比微降。

4. 通货膨胀与价格变化

• 农产品价格：商务部食用农产品价格指数环比下降1.5%，国家发改委36城市猪肉零售价环比下降1.78%。
• 钢材价格：中国钢铁工业协会钢材综合价格指数环比下降1.62%，同比上升7.09%。
• PPI预期：考虑到去年高基数影响，PPI增速或将回落。

5. 流动性变化

• 公开市场操作：本周净投放资金-3200亿元，货币投放600亿元，货币回笼3800亿元。
• 利率变化：银行间质押式回购加权利率隔夜和7天期分别环比下降2.56个基点和2.85个基点。
• 债券收益率：中债10年期国债收益率环比下降11.49个基点，1年期国债收益率环比下降7.87个基点。
• 理财产品与余额宝收益率：余额宝7日年化收益率环比上升4.5个基点，理财产品预期年收益率环比下降5个基点。

6. 下周重要经济数据

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分析师简介

• 应晓明：东海证券研究所所长，证券从业经历14年。
• 胡少华：博士，正高级研究员，宏观策略分析师，有多年企业和政府工作经验。

投资评级说明

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