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宏观周报总结：2018年8月12日

核心内容

2018年8月，中美贸易战持续发酵，对全球经济和市场情绪造成显著影响。同时，国内经济数据呈现出温和上涨和结构性调整的特征，流动性状况相对平稳，而新兴市场危机也对国际金融市场带来冲击。

主要观点

1. 中美贸易战升级

• 美国宣布自8月23日起对约160亿美元中国商品加征25%关税，涵盖半导体、电子、塑料、化学品和铁路设备等。
• 中国随即对等反击，对约160亿美元美国商品加征25%关税，新清单产品种类从114项增加至333项，更具分散性。
• 中国清单剔除原油，保留能源产品如汽油、柴油、气态天然气，并新增汽车及贱金属等产品，以减少对国内消费者和企业的影响。
• 商务部指出，美国将国内法凌驾于国际法之上，中国采取反制措施为自卫行为，预计贸易战将进入第二回合。

2. 物价温和可控

• CPI：2018年7月同比上涨2.1%，非食品价格上涨2.4%，食品价格上涨0.5%，总体物价保持温和上涨。
• PPI：7月同比上涨4.6%，涨幅较前值回落0.1个百分点，环比上涨0.1%，但生产资料价格涨幅回落，生活资料价格略有上升。
• 物价总体可控，未来通胀压力有限。

3. 进出口数据超预期，贸易战影响逐步显现

• 7月出口同比增长12.2%，进口增长27.3%，均超市场预期。
• 贸易顺差280.5亿美元，环比大幅收窄30%。
• 随着关税落地，未来进出口增速可能下滑，对经济的净出口贡献将减弱。

4. 央行货币政策稳健中性

• 央行二季度货币政策执行报告指出，将保持稳健中性，不搞大水漫灌，控制社会融资规模。
• 强调结构优化，支持经济转型，同时防范金融风险。

5. 土耳其新兴市场危机加剧

• 土耳其里拉在8月10日暴跌超20%，引发欧洲央行对土耳其金融风险的担忧。
• 美国对土耳其钢铝关税翻倍，进一步加剧市场恐慌。
• 土耳其政府呼吁民众将美元换回里拉，并宣布新的经济模式以应对危机。

6. 养老目标基金试点启动

• 14家基金公司获得首批养老目标基金批文，远超预期。
• 养老目标基金旨在实现养老金的长期稳健增值，鼓励长期持有和成熟资产配置策略。

关键信息

• 中美贸易战：双方各加征160亿美元商品的25%关税，中国清单更具分散性，保护国内利益。
• CPI与PPI：CPI温和上涨，PPI涨幅回落，物价总体可控。
• 进出口数据：7月出口和进口均超预期，但贸易顺差大幅收窄。
• 货币政策：央行强调稳健中性，控制融资规模，防范金融风险。
• 土耳其危机：里拉暴跌20%，引发美国进一步施压，市场信心受挫。
• 养老基金：14家基金公司获批，标志着中国养老金融产品体系逐步完善。

数据亮点

• 出口增长：12.2%（预期10.0%，前值11.3%）。
• 进口增长：27.3%（预期16.5%，前值14.1%）。
• 贸易顺差：280.5亿美元（预期389.2亿美元，前值414.7亿美元）。
• CPI涨幅：2.1%（非食品价格上涨2.4%，食品价格上涨0.5%）。
• PPI涨幅：4.6%（生产资料上涨6.0%，生活资料上涨0.6%）。
• 铁路投资：预计2018年铁路投资将达8000亿元，超出原计划7320亿元。

下周重要经济数据

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