20180617-东海证券-宏观周报_美国挑起贸易战_15页_2mb
报告摘要
宏观周报总结：2018年6月17日
核心内容
2018年6月17日的宏观周报聚焦于中美贸易战、国内经济数据、金融政策调整及国际货币政策变化等关键内容。以下是报告的核心内容、主要观点及关键信息的汇总。
一、中美贸易战升级
- 美国行动：6月15日，特朗普宣布对500亿美元中国商品加征25%关税，涉及“中国制造2025”相关产品。美国贸易代表办公室列出1102种产品，其中第一批340亿美元商品自7月6日起实施加征。
- 中国回应：中国随即宣布对原产于美国的659项约500亿美元商品加征25%关税，与美方对等。此举表明中方对美方单边贸易行为的坚决反对，同时维护国家利益和经济全球化。
二、国内经济数据表现
1. 工业增加值
- 5月同比增长6.8%，较4月回落0.2个百分点，低于市场预期的7%。
- 环比增长0.58%，其中电力、热力、燃气及水生产和供应业增长显著（12.2%），上游产业产出释放明显。
- 5月发电量同比增长9.8%，增速较上月加快2.9个百分点；钢材产量同比增长10.8%，增速提升2.3个百分点。
2. 固定资产投资
- 1-5月固定资产投资同比增速6.1%，创1995年以来新低，预期为7%。
- 基建投资同比增长9.4%，较1-4月回落3个百分点。
- 制造业投资同比上升0.4个百分点，其中汽车制造业投资增速从6.5%升至10.3%。
3. 房地产数据
- 1-5月房地产开发投资同比名义增长10.2%，略低于1-4月。
- 商品房销售面积同比增长2.9%，较1-4月提高1.6个百分点；销售额增长11.8%，较1-4月提高2.8个百分点。
- 房地产开发企业到位资金同比增速5.1%，较1-4月提高3个百分点。
4. 社会消费品零售总额
- 5月同比增长8.5%，低于预期的9.6%和前值的9.4%，创2003年以来新低。
- 限额以上单位消费品零售额同比增长5.5%，商品零售增速放缓，汽车类消费出现负增长。
三、金融政策与市场动态
1. 货币政策
- M2余额：5月末同比增长8.3%，低于预期的8.5%，增速与上月末持平。
- 人民币贷款：5月新增1.15万亿元，同比多增405亿元，基本稳定。
- 人民币存款：5月新增1.3万亿元，同比多增1972亿元，基本稳定。
2. 社会融资规模
- 5月社融增量为7608亿元，远低于预期的13000亿元，显示融资环境趋紧。
- 非标融资转表内贷款和债券存在难度，社融增速下行，企业融资困难加剧，信用风险上升。
3. QFII与RQFII政策
- 6月12日，取消QFII每月汇出不超过上年末境内总资产20%的限制。
- 取消QFII、RQFII本金锁定期要求，允许境外投资者灵活汇出资金，进行外汇套保。
四、国际货币政策变化
1. 美联储加息
- 6月14日，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率区间调至1.75%-2%，符合市场预期。
- 多数联储官员预计全年将加息四次或更多，2018年底联邦基金利率料为2.375%，2019年底为3.125%。
- 美联储上调2018年实际GDP增长预期至2.8%，并上调2018、2019年PCE通胀预期，同时下调失业率预期。
2. 欧洲央行维持利率不变
- 维持主要再融资利率、隔夜贷款利率和隔夜存款利率不变，符合市场预期。
- 表示将在年底结束QE，并可能在2019年夏天前维持利率不变。
五、市场影响与风险提示
- 美元走强：美联储加息导致美元走强，新兴市场面临资金外流压力，部分国家如印度、印尼、土耳其等已提高官方利率。
- 人民币贷款与存款：中国央行保持中性政策，人民币贷款和存款基本稳定，未跟随美联储加息。
- 风险提示：报告提醒投资者注意市场波动，强调内容仅为参考，不构成投资建议。
六、下周重要经济数据
| 时间 | 事件 | 预测值 | 实际值 | 上期值 | 去年同期值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2018/6/19 17:00 | 银行售汇:当月值(亿美元) 2018/05 | -- | -- | 1,467.50 | 1,467.10 |
| 2018/6/19 17:00 | 银行代客涉外收付款差额:当月值(亿美元) 2018/05 | -- | -- | -99.2 | -218 |
| 2018/6/19 17:00 | 银行结售汇差额:当月值(亿美元) 2018/05 | -- | -- | 106.3 | -171.1 |
| 2018/6/19 17:00 | 银行结汇:当月值(亿美元) 2018/05 | -- | -- | 1,573.80 | 1,296.00 |
| 2018/6/22 17:00 | 外汇市场交易额:当月值(亿美元) 2018/05 | -- | -- | ##### | 18,659.10 |
七、分析师简介
- 应晓明：东海证券研究所所长，证券从业经历14年。
- 胡少华：博士，正高级研究员，宏观策略分析师，2014年开始从事证券研究，曾从事期货研究3年。
八、评级说明
1. 市场指数评级
- 看多：未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%
- 看平：未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间
- 看空：未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20%
2. 行业指数评级
- 超配：未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%
- 标配：未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
- 低配：未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%
3. 公司股票评级
- 买入：未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%
- 增持：未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间
- 中性：未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间
- 减持：未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间
- 卖出：未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15%
九、附注信息
- 风险提示：报告内容仅作参考，不构成投资建议。
- 免责条款：报告基于公开资料或实地调研，不保证真实性、准确性和完整性。
- 资格说明：东海证券具备证券投资咨询业务资格，提醒投资者选择合法机构。
十、研究机构信息
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