20180403-东海证券-宏观经济3月报_美国贸易战逼近_45页_3mb

2018年3月宏观经济与政策总结

核心内容概述

2018年3月，中国和美国在宏观经济政策、金融监管改革、贸易关系等方面均有重要进展。中国在“两会”后推动了一系列改革措施，包括降低增值税税率、优化金融监管体系、调整股票发行制度、加强房地产税立法等。与此同时，美国则在特朗普政府推动下，对从中国进口的商品征收大规模关税，并对钢铁和铝产品实施新的关税政策，同时与欧盟、俄罗斯等国家在贸易和外交方面展开互动，显示出中美贸易战的紧张局势及全球贸易摩擦的扩大。

主要观点

中国政策动向

1. “两会”成果：会议通过多项改革方案，包括宪法修正案、监察法草案、国务院机构改革等，确立了2018年GDP增长目标为6.5%左右。
2. 减税政策：国务院常务会议决定降低制造业等行业增值税税率，预计全年可减税2400亿元，同时扩大小规模纳税人标准，减轻企业税负。
3. 股票发行制度改革：创新企业境内发行股票或存托凭证试点启动，重点支持互联网、大数据、人工智能等七大新兴行业。
4. 金融监管改革：整合银保监会职能，形成“一行两会”新格局，强化金融监管和消费者权益保护。
5. 房地产税立法：明确房地产税立法进程，虽未正式实施，但已基本确定。
6. 融资担保制度：设立国家融资担保基金，支持小微企业和“三农”融资，推动普惠金融发展。

美国政策动向

1. 中美贸易战升级：特朗普签署备忘录，计划对500亿美元中国商品征收关税，并限制中国企业对美投资并购，引发中国强烈反对。
2. 钢铁铝关税：对进口钢铁和铝产品分别征收25%和10%的关税，但暂时豁免加拿大和墨西哥。
3. 贸易政策影响：美国贸易代表办公室计划在15天内公布关税清单，并向WTO起诉中国。此举引发全球对贸易摩擦的担忧。
4. 货币政策：美联储如期加息25个基点，将联邦基金利率区间上调至1.50%-1.75%，符合市场预期，显示对经济前景的乐观。

关键信息

经济数据表现

• 制造业PMI：3月官方制造业PMI为51.5，高于预期和前值，显示制造业扩张。
• 非制造业PMI：3月为54.6，与预期持平，高于前值，显示非制造业保持稳定增长。
• 出口表现：2月出口同比增长44.5%，为2015年以来最高，远超预期和前值；进口同比增长6.3%，低于预期和前值，显示贸易顺差扩大。
• 工业增加值：1-2月工业增加值同比增长7.2%，高于预期和前值，显示工业生产加快。
• 工业企业利润：1-2月工业企业利润同比增长16.1%，主要受非金属矿物制品业、石油和天然气开采业等带动。
• 固定资产投资：1-2月固定资产投资同比增长7.9%，主要由房地产投资带动，但基建投资回落。
• 社会零售销售：1-2月社会消费品零售总额同比增长9.7%，略低于预期，但高于前值。

金融与货币政策

• 货币供应：2月M2同比增速8.8%，高于前值；M1同比增速8.5%，M0同比增速13.5%，显示货币供应有所回升。
• 贷款与社融：2月新增人民币贷款8393亿元，社融规模1.17万亿元，环比大幅回落，但高于去年同期。
• 利率与汇率：美联储加息25个基点，美元指数上涨；人民币汇率波动，实际有效汇率指数和名义有效汇率指数均有所变化。

国际关系与贸易摩擦

• 中美贸易摩擦：美国对华征税计划引发中方强烈反对，称其为单边主义行为，中国表示将采取必要措施捍卫权益。
• 美国对俄政策：美国驱逐俄罗斯外交官，作为对俄间谍事件的回应，俄方也采取对等措施。
• 朝美关系：特朗普接受金正恩会面邀请，朝美首脑会晤有望推进半岛无核化进程。

总结

2018年3月，中国和美国在宏观经济政策、金融改革和国际贸易关系上均出现重大变化。中国通过降低增值税税率、改革股票发行制度、加强金融监管等方式推动经济改革和稳定发展，同时明确房地产税立法方向。美国则在特朗普政府推动下，对华启动大规模关税政策，同时对钢铁和铝产品加征关税，引发全球贸易摩擦升级。中美贸易战虽有缓和迹象，但整体仍呈现紧张态势，可能对全球经济产生深远影响。此外，美国与俄罗斯、欧盟等国家在贸易和外交关系上也出现摩擦，显示出全球贸易环境的不确定性。