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兴业银行2021年一季报总结

核心内容概览

兴业银行2021年第一季度业绩表现强劲，归母净利润同比增长13.7%，营收增长10.8%。公司资产质量持续改善，不良贷款和关注贷款双降，拨备覆盖率提升，盈利能力重回上升通道。投资银行和财富管理业务成为中收增长的主要驱动力，预计未来三年归母净利润将持续增长，维持买入评级。

主要观点

1. 盈利能力回升

• ROE：2021年一季度年化ROE达到17.60%，同比上升68个基点，为2014年以来首次回升。
• ROA：年化ROA达到1.21%，同比上升5个基点，显示资产回报率提升。
• 盈利增长：净利润增速13.7%，高于2020年同期，且为股份行中最高。

2. 中收表现亮眼

• 中收增速：2021年一季度中收同比增长34.2%，增速在2020年快增基础上进一步提升10个点。
• 中收排名：股份行中最高，领先中信银行10个点，反映投资银行和财富管理业务的强劲发展。

3. 资产质量显著改善

• 不良贷款：2021年一季度不良贷款余额下降0.9%，不良率降至1.18%，同比降低7个基点。
• 关注贷款：关注贷款余额下降2.3%，关注率降至1.27%，同比降低10个基点。
• 不良生成率：同比下降118个基点至0.23%，显示资产质量向好。
• 拨备覆盖率：提升至248%，为行业领先水平，风险抵补能力增强。

4. 盈利驱动因素

• 规模增长：总资产同比增长7.8%，贷款保持15%的增速。
• 净息差稳定：净息差为1.88%，环比保持稳定，推测资产端收益率和负债端成本率双降。
• 非息收入改善：非息收入拖累作用下降，中收增长显著，其他非息收入同比仅下降16%。
• 拨备增厚：拨备覆盖率和拨贷比双升，增强风险抵御能力。

关键信息

1. 财务数据概览

• 归母净利润：2021年一季度为23,853百万元，同比增长13.7%。
• 营收：2021年一季度为55,663百万元，同比增长10.8%。
• 每股净资产（BVPS）：2021年一季度为26.69元，同比增长9.3%。
• 每股收益（EPS）：2021年一季度为1.15元，同比增长13.7%。

2. 估值与评级

• 当前价格：22.21元。
• 目标价：33.50元，对应2021年PB 1.18倍。
• 投资评级：买入，认为业绩是最好的答案。

3. 未来盈利预测

• 2021-2023年归母净利润增速：预计分别为15.03%、15.09%、15.15%。
• 每股净资产预测：2021年为28.29元，2022年为31.51元，2023年为35.24元。
• PB预测：2021年0.79倍，2022年0.70倍，2023年0.63倍。

4. 风险提示

• 宏观经济失速：可能导致不良贷款大幅暴露。
• 不确定性：管理层未来战略执行情况存在不确定性。

财务指标对比

1. 盈利能力指标

2. 收入结构

3. 资产质量

投资建议

• 买入评级：基于强劲的业绩表现和良好的资产质量，维持对兴业银行的买入评级。
• 未来展望：期待管理层持续推进“财富银行、投资银行、绿色银行”战略，进一步提升盈利能力和市场竞争力。

其他信息

• 分析师：梁凤洁、邱冠华
• 联系方式：liangfengjie@stocke.com.cn，TEL: 02180108037
• 报告日期：2021年4月29日
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