20220111-东兴证券-兴业银行-601166.SH-业绩保持高增_资产质量向好_6页_440kb

报告摘要

兴业银行2021年业绩表现稳健，净利润保持高速增长，资产质量持续改善，战略转型成效显著，展现出良好的发展态势和投资价值。

业绩保持高增：2021年实现营业收入2212.36亿元，同比增长8.91%；归母净利润826.80亿元，同比增长24.10%。年化ROE为13.94%，同比上升1.32个百分点，盈利能力持续提升。
资产质量向好：不良贷款余额同比下降9.42亿元，不良贷款率降至1.10%，较上年末下降0.15个百分点。拨备覆盖率提升至268.73%，拨贷比提高2BP，风险抵御能力增强。
“商行+投行”战略持续推进：战略转型成效显著，2021年银行间债券市场总承销金额达7173.64亿元，位居行业前列。该战略有助于提升非息收入增长潜力，增强综合金融服务能力。
业务结构优化：生息资产结构改善，信贷占比提升至51.5%，有助于提升息差稳定性。存款余额增长6.63%，但负债端存款占比下降，反映市场竞争加剧。
盈利预测积极：预计2022、2023年归母净利润分别同比增长18.5%、16.7%，对应BVPS分别为28.80、33.59元/股。给予公司1倍2022年PB目标估值，对应股价33.6元，维持“强烈推荐”评级。

营收与利润增长：
- 2021年营收：2212.36亿元，同比增长8.91%。
- 2021年拨备前利润：1622.09亿元，同比增长6.73%。
- 2021年归母净利润：826.80亿元，同比增长24.10%。
盈利能力提升：
- 年化ROE：13.94%，同比上升1.32个百分点。
- 每股收益：3.98元（2021年），预计2022年为4.71元，2023年为5.50元。
资产质量改善：
- 不良贷款余额：487.14亿元，同比下降9.42亿元。
- 不良贷款率：1.10%，同比下降0.15个百分点。
- 拨备覆盖率：268.73%，同比上升49.90个百分点。
资产结构优化：
- 贷款余额：4.43万亿元，同比增长11.66%。
- 存款余额：4.31万亿元，同比增长6.63%。
- 生息资产总额：8.31万亿元，同比增长8.3%。
- 非生息资产总额：4.21万亿元，同比增长28.5%。

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间。
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。