20210429-安信证券-兴业银行-601166.SH-兴业银行2021年一季报点评_业绩增速_资产质量表现优异_7页

兴业银行2021年一季报总结

核心内容

兴业银行2021年第一季度业绩表现优异，营收增速为10.75%，拨备前利润增速为9.57%，归母净利润增速为13.67%，均好于市场预期。公司通过规模增长、净息差走阔以及拨备计提压力减轻等因素推动净利润增长，同时非息收入增速放缓、成本支出增加和税收增加对利润形成一定拖累。

主要观点

• 业绩增长驱动因素：

  • 规模增长：信贷投放加快，贷款占总资产比例提升至50.8%。
  • 净息差走阔：净息差同比扩大，推动净利息收入增长。
  • 拨备计提压力减轻：信用成本下降，从1.57%（年化）驱动盈利改善。

• 非息收入表现：

  • 手续费及佣金净收入：同比增长34.25%，主要受益于投资银行和财富管理业务的推动。
  • 其他非息净收入：同比下降16.01%，受债券投资收益波动影响。

• 资产质量改善：

  • 不良贷款率环比下降7bp至1.18%，关注类贷款率下降10bp至1.27%。
  • 不良贷款余额下降4.63亿元，关注类贷款余额下降12.76亿元。
  • 拨备覆盖率提升至247.52%，风险抵御能力增强。

• 财务指标趋势：

  • 净利息收入增速为12.13%，手续费收入增速为30.00%，非息收入增速为22.47%。
  • 归母净利润增速达19.98%，预计全年业绩增速良好。

关键信息

股价与市场表现

• 当前股价：22.21元
• 6个月目标价：31.4元
• 投资评级：买入-A
• 12个月价格区间：15.54/27.73元

财务摘要（单位：百万元）

利润率与估值指标

预计全年表现

• 净息差：预计全年保持平稳。
• 财富管理业务：将推动中收保持较快增长。
• 不良生成率：有望进一步降低，全年业绩增速预计良好。

风险提示

• 经济复苏进程受阻
• 宏观政策大幅度收紧

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 目标价：31.4元
• 估值依据：相当于2021年1.1倍市净率（PB）

财务预测（单位：百万元）

资本与流动性状况

估值指标

总结

兴业银行2021年一季度在资产质量、盈利能力和业务结构方面表现突出，其业绩增长主要得益于信贷规模扩张、净息差走阔及拨备计提压力减轻，同时手续费收入显著增长，非息收入有所拖累。展望全年，公司预计维持良好的净息差，财富管理业务将助力中收增长，不良生成率有望继续下降，整体业绩表现值得期待。