20230331-浙商证券-兴业银行-601166.SH-兴业银行2022年年报点评_转型成效初显_地产风险好转_7页_876kb

报告摘要

兴业银行2022年年报总结

核心内容概览

兴业银行2022年年报显示，其在绿色金融、财富管理及投资银行三大领域表现突出，同时房地产和融资平台风险显著改善。尽管营收和利润增速有所回落，但整体转型成效初显，资产质量稳步向好。

主要观点

盈利表现
- 2022年归母净利润同比增长10.5%，增速环比下降1.6个百分点。
- 营收同比增长0.5%，增速环比下降3.6个百分点。
- ROE为13.85%，同比减少9个基点；ROA为1.03%，同比增加1个基点。
- 不良贷款率保持稳定，22年末为1.09%，环比持平；关注贷款率环比上升1个基点至1.49%。
- 拨备覆盖率下降至236%，环比减少16个百分点。
息差改善
- 2022年第四季度净息差环比上升7个基点至1.86%。
- 生息资产收益率环比上升2个基点至4.17%。
- 付息负债成本率环比下降5个基点至2.29%，受益于高定价存款管理和利率调整。
“三张名片”表现亮眼
- 绿色银行：绿色金融客户数同比增长30%至4.95万户，表内外融资同比增长18%至11.63万亿元，绿色贷款同比增长40%至6371亿元，绿色投行同比增长12%至1295亿元，绿色贷款加权利率比对公贷款高22个基点。
- 财富银行：零售AUM同比增长18%至3.37万亿元，增速居已批年报大中型银行之首；财富管理收入同比增长10%至258亿元。
- 投资银行：非金融债券承销规模位列市场第二，银团融资同比增长61%至2714亿元，并购融资同比增长77%至1621亿元，资本市场业务同比增长83%至278亿元，带动结算性存款增长。
资产质量改善
- 房地产风险：房地产贷款不良率环比下降85个基点至1.30%，主要得益于问题项目处置力度加大。
- 融资平台：全口径债务余额同比下降28%至2209亿元，不良率下降74个基点至1.23%。
- 信用卡不良：信用卡不良率环比上升128个基点至4.01%，受疫情管控和经济波动影响。

关键信息

2023年盈利预测：预计归母净利润同比增长7.51%、10.19%、11.18%。
估值情况：现价对应2023年PB估值0.48倍，目标价22.83元/股，对应2023年PB 0.65倍，现价空间为36%。
投资评级：买入（维持）。
风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。

财务数据

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入（百万元）	222,374	223,373	240,263	261,507
归母净利润（百万元）	91,377	98,242	108,254	120,354
每股净资产（元）	31.79	35.13	38.86	43.04
P/B	0.53	0.48	0.43	0.39

展望与建议

2023年展望：预计营收增长面临挑战，但资产质量有望保持稳中向好。
规模增长：信贷投放靠前支持，规模增速稳中有升。
定价改善：新发放贷款定价边际改善，结算性存款增长为付息负债成本下降提供基础。
净息差压力：Q1净息差压力较大，预计自Q2起净息差同比缺口收窄。
资产质量：房地产和融资平台风险改善，信用卡不良生成压力有望缓解。

估值与评级说明

投资评级以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准：
- 买入：涨跌幅超过20%
- 增持：涨跌幅在10%至20%之间
- 中性：涨跌幅在-10%至10%之间
- 减持：涨跌幅低于-10%
行业投资评级以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准：
- 看好：涨跌幅超过10%
- 中性：涨跌幅在-10%至10%之间
- 看淡：涨跌幅低于-10%