20230322-太平洋-宁德时代-300750.SZ-市占率及盈利能力向上_新技术和海外市场带来弹性及空间_5页_1mb

宁德时代（300750）总结

核心内容

宁德时代作为全球领先的电池制造商，2022年实现了显著的业绩增长，展现出强大的市场竞争力和盈利能力。公司不仅在动力电池和储能电池领域占据领先地位，还在新技术研发和海外市场拓展方面取得了重要进展，为未来增长提供了新的动能。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年公司实现营收3286亿元，同比增长152.1%；归母净利润307亿元，同比增长92.9%；归母扣非净利润282亿元，同比增长109.9%。
• 季度增长稳定：第四季度营收1183亿元，同比增长107.5%，环比增长21.4%；归母净利润131亿元，同比增长60.6%，环比增长39.4%。
• 市占率提升：2022年电池出货量达289GWh，其中动力电池系统出货242GWh，全球市场占有率约37%，储能电池系统市占率43%。
• 盈利能力改善：预计2023年随着电池材料价格下降及公司自供率提升，单位盈利有望提升，单Wh利润预计增长0.02元。
• 新技术推动增长：麒麟电池预计2023年一季度量产，续航能力超过1000公里；超级拉线技术提升效率并降低投资成本；钠电池计划2023年量产并出货。
• 海外市场拓展：公司与福特合作开拓海外建厂新模式，匈牙利工厂规划产能100GWh，海外市场空间进一步打开。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2025年营业收入分别为4436.02亿元、5766.82亿元、7208.53亿元，同比增长分别为35%、30%、25%；归母净利润分别为465.33亿元、616.32亿元、787.10亿元，同比增长分别为51.43%、32.45%、27.71%。当前股价对应PE为21倍，未来PE有望降至12倍。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：2,443/2,157百万股
• 总市值/流通：961,813/849,459百万元
• 12个月最高/最低：563.50元/365.50元

财务预测

盈利能力分析

• 毛利率：预计2023-2025年毛利率维持在22.5%左右。
• 销售净利率：预计从9.35%逐步提升至10.92%。
• ROE：预计从18.68%提升至22.40%。
• ROA：预计从5.11%提升至7.16%。
• ROIC：预计从41.90%逐步下降至18.66%。

投资评级

• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 公司评级：买入，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 下游需求不及预期

技术与市场动态

• 新技术：麒麟电池预计2023年一季度量产，超级拉线技术提升效率，钠电池计划2023年量产。
• 海外市场：与福特合作开拓海外建厂新模式，匈牙利工厂规划产能100GWh。

公司战略与增长空间

• 宁德时代凭借技术领先和市场拓展，持续引领行业变革，未来增长空间广阔。
• 公司在动力电池和储能电池领域的市占率有望进一步提升，推动长期量利向好。

附注

• 本报告由太平洋证券发布，分析师刘强。
• 投诉电话：95397，投诉邮箱：kefu@tpyzq.com。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。