20221025-太平洋-宁德时代-300750.SZ-业绩超预期_长期量利向好确定性强_5页_1mb

报告摘要

宁德时代（300750）作为中国锂电行业的龙头企业，2022年第三季度业绩表现超预期，营业收入和净利润均实现大幅增长。公司持续引领行业变革，展现出强大的盈利能力与市场竞争力。

业绩表现强劲：2022年1-9月公司实现营业收入2103.40亿元，同比增长186.72%；归母净利润175.92亿元，同比增长126.95%。其中，第三季度营业收入973.69亿元，同比增长232.47%，环比增长51.45%；归母净利润94.24亿元，同比增长188.42%，环比增长41.18%。
盈利水平持续提升：公司通过规模效应和顺价机制，推动主营业务盈利能力持续增长。动力电池和储能电池业务均实现高增长，单位盈利有望恢复至合理水平。
技术与研发优势显著：公司在动力电池领域占据全球领先地位，2022年8月市占率高达39.3%。同时，公司通过技术专利授权等多元化收入来源，稳定贡献可观利润。
资源端布局全面：公司积极拓展锂、钴、镍等关键资源，提升供应链稳定性与成本控制能力，为长期盈利提供保障。
投资建议：维持“买入”评级，上调盈利预测，预计2022-2024年公司营业收入分别为3369.67亿元、4446.81亿元、5800.51亿元，同比增长分别为158.50%、31.97%、30.44%；归母净利润分别为286.85亿元、432.65亿元、596.54亿元，同比增长分别为80.06%、50.83%、37.88%。EPS分别为11.75元、17.73元、24.44元，对应PE分别为34倍、23倍、17倍，显示估值逐步下降，盈利增长潜力大。

年份	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
2022E	3369.67	286.85	11.75	34.37
2023E	4446.81	432.65	17.73	22.79
2024E	5800.51	596.54	24.44	16.53

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	27.76%	26.28%	21.81%	22.96%	24.46%
销售净利率	11.10%	12.22%	8.51%	9.73%	10.28%
净利润增长率	185.34%	80.06%	50.83%	37.88%	-
ROE	8.70%	18.85%	18.15%	21.49%	22.86%
ROA	3.56%	5.18%	4.70%	5.63%	6.15%
ROIC	28.84%	29.80%	20.92%	20.10%	22.08%
PS（市销率）	16.25	10.51	2.93	2.22	1.70
EV/EBITDA（倍）	70.79	54.08	17.15	10.09	6.11