20210207-安信证券-餐饮旅游行业周报_离岛免税迎旺季_中免高市占率地位稳固_10页_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容

离岛免税市场表现强劲
- 海南离岛免税销售在2021年1月达到40.5亿元，日均销售额1.3亿元，客单价近5800元。
- 中国中免在1月销售额达38.9亿元，市占率超过95%，继续保持龙头地位。
- 新政策“邮寄送达”和“本岛居民返岛提取”提升购物便利性，有助于销售额增长。
- 海南离岛免税市场预计到2030年将达7000-8000亿元，2020-2030年CAGR约为38.9%。
市内免税店政策有望加速推行
- 上海计划在2021年实现市内免税店新政策落地，国人市内免税店将开启新的成长阶段。
- 海南从6月新政发布以来，离岛免税商品销售结构逐步优化，从香化为主发展为香化、手表首饰、服装服饰协调发展。
中国中免具备先发及规模优势
- 中国中免拥有深厚的供应链积累，有望继续分享免税市场增量红利。
- 长期看好消费回流趋势，认为免税行业具备上升空间。
投资建议
- 推荐中国中免、中公教育、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、宋城演艺、天目湖、海底捞、九毛九、呷哺呷哺、广州酒家、王府井、格力地产、科锐国际、人瑞人才等公司。
- 风险提示包括疫情超预期、市内免税店政策及开设不及预期、计算假设不及预期、景区客流不及预期、酒店入住率不及预期等。
市场表现
- 本周休闲服务板块上涨13.50%，上证综指上涨0.38%，深证成指上涨1.25%。
- 中国中免涨幅最大，达18.01%，位列个股涨幅前三。
- 资金净买入额方面，中国中免居首，净买入额达7.1亿元。

主要观点

免税行业前景广阔：海南离岛免税市场表现强劲，中国中免占据主导地位，未来增长空间大。
政策利好推动行业复苏：新政策提升了购物便利性，有助于进一步刺激消费。
市内免税店将推动行业增长：上海计划推行市内免税店政策，将为行业带来新机遇。
消费回流趋势明显：海南离岛免税市场已成为吸引海外消费回流的重要渠道。
中国中免具备竞争优势：其先发优势和供应链积累使其在免税市场中占据有利位置。
旅游市场逐步复苏：尽管受到疫情影响，国内旅游市场在2020年下半年逐步恢复，酒店预订量回升，部分指标甚至超过2019年同期。
灵活用工和线上产品推动增长：科锐国际的灵活用工业务及新兴产品线将推动其长期稳健成长。

关键信息

中国中免：1月销售额38.9亿元，市占率超95%；三亚海棠湾店贡献27.1亿元。
海南离岛免税：2020年全年销售额274.8亿元，同比增长103.7%。
政策支持：财政部、海关总署、税务总局发布公告，支持离岛免税“邮寄送达”和“返岛提取”。
行业趋势：旅游综合板块上涨16.75%，景点板块上涨4.75%。
风险提示：包括疫情、政策、市场预期等可能影响行业发展的因素。
投资评级：维持“领先大市-A”评级，重点推荐免税、酒店、景区、餐饮、教育、就业服务等板块。

行业重点公司盈利预测及估值

公司名称	总市值（亿元）	最新收盘价（元）	19A净利润（亿元）	20E净利润（亿元）	利润增速	PE（19A）	PE（20E）	PB（MRQ）
中国中免	6,774.11	346.95	46.62	61.17	48.1%	145.3	110.7	34.47
中公教育	2,433.66	39.46	18.05	25.21	56.5%	134.9	96.5	73.77
科锐国际	103.00	56.33	1.50	1.85	25.4%	68.7	55.7	10.51
人瑞人才	32.84	25.15	-7.80	1.80	469.3%	-7.7	33.3	3.42
锦江酒店	440.84	49.96	9.61	3.23	-11.1%	49.8	148.0	3.71
首旅酒店	228.16	23.10	7.60	-4.77	-12.4%	30.0	-47.9	2.73
海底捞	3,499.15	79.10	23.45	10.60	42.5%	272.9	603.6	23.50
九毛九	370.60	30.55	1.64	0.29	134.3%	413.2	2336.8	7.81
广州酒家	157.48	38.98	4.25	4.28	11.2%	37.1	36.8	6.47
宋城演艺	461.49	17.65	13.42	1.76	-86.9%	34.4	262.2	4.89
天目湖	28.61	24.55	1.25	0.16	-91.0%	23.0	182.2	3.07
凯撒旅业	67.85	8.45	1.26	-2.10	-59.8%	53.85	-32.31	3.07