20221028-开源证券-值得买-300785.SZ-公司信息更新报告_短期业绩承压_期待Q4电商大促带动业务复苏_4页_884kb

值得买 (300785.SZ) 总结

核心内容

值得买（300785.SZ）是一家专注于消费决策平台及电商代运营服务的公司，近期发布2022年三季度报告，显示其业绩受到疫情和季节性因素影响，但公司整体仍维持“买入”投资评级，认为其新业务具有长期成长潜力。

主要观点

• 业绩表现：
  2022年前三季度，公司实现营业收入8.15亿元，同比下降11.73%；归母净利润2630万元，同比下降74.66%。
  2022Q3，营业收入2.09亿元，同比下降28.44%，环比下降41.34%；归母净利润610万元，同比下降67.81%，环比下降85.46%。
  业绩下滑主要由于Q3为电商淡季，且疫情对主站广告业务和新业务造成影响。

• 盈利预测调整：
  鉴于业绩承压，公司下调了2022-2024年的盈利预测，预计归母净利润分别为1.13亿元、1.80亿元、2.29亿元（前值分别为1.77亿元、2.34亿元、2.88亿元）。
  对应EPS分别为0.85元、1.36元、1.72元，当前股价对应的PE分别为29.5倍、18.5倍、14.6倍。

• 毛利率与费用率：
  2022Q3毛利率为52.70%，环比仅下降0.03个百分点；销售、管理、研发费用分别环比下降10.19%、18.12%、27.34%，但因营收下降幅度更大，导致净利率环比下降9.55个百分点至2.62%。

• 业务复苏预期：
  随着Q4电商大促的临近，公司预计业绩将有所复苏。主站“什么值得买”发布了新的品牌主张“科学消费，认真生活”，旨在强化平台差异化，提升用户价值。
  代运营业务方面，子公司星罗成为抖音电商钻石服务商之一，具备先发优势，未来有望为公司带来业绩增量。

• 财务状况：
  公司总资产规模逐步扩大，2022年预计资产总计2164亿元，资产负债率保持在15.4%左右，具备一定的财务稳健性。
  现金流方面，2022年预计经营活动现金流净额为277亿元，但因投资活动现金流为负，整体现金净增加额为166亿元。

关键信息

• 股价与估值：
  当前股价为30.41元，一年内最高价为81.93元，最低价为23.83元。总市值为40.46亿元，流通市值为22.89亿元。
  2022年预计PE为29.5倍，2023年为18.5倍，2024年为14.6倍。

• 财务预测摘要：

  • 营业收入：预计2022年为13.66亿元，2023年为17.12亿元，2024年为20.25亿元。
  • 归母净利润：预计2022年为1.13亿元，2023年为1.80亿元，2024年为2.29亿元。
  • 毛利率：预计2022年为51.5%，2023年为53.0%，2024年为55.3%。
  • 净利率：预计2022年为8.3%，2023年为10.5%，2024年为11.3%。
  • ROE：预计2022年为6.2%，2023年为9.2%，2024年为10.8%。

• 投资评级说明：
  公司维持“买入”评级，认为其在电商大促期间有望带动业务复苏，新业务具备增长潜力。

风险提示

• 电商政策变化风险：若政策环境发生重大变化，可能对公司业务产生不利影响。
• 新业务拓展不及预期：若新业务未能按计划推进，可能影响公司未来盈利能力。

估值方法与法律声明

• 本报告基于假设条件进行分析，估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容仅限于开源证券的机构或个人客户使用，非客户请勿接收或使用。
• 报告所载资料、意见及推测仅反映发布当日的判断，不构成投资建议，投资者应自行判断并咨询独立顾问。

估值比率

总结

值得买在2022Q3受疫情和电商淡季影响，业绩承压，但公司整体仍维持“买入”评级，认为其新业务具备长期增长潜力。尽管短期业绩有所下滑，但随着Q4电商大促的到来，业绩有望复苏。公司持续优化业务结构，降本增效，毛利率保持稳定，费用率有所下降。然而，净利率受营收下滑影响而下降。公司未来业绩增长依赖于主站业务的差异化发展及代运营业务的持续拓展。