20211015-开源证券-值得买-300785.SZ-公司信息更新报告_前三季度业务稳步推进_Q4电商大促值得期待_4页_821kb

值得买（300785.SZ）总结

核心内容

值得买（300785.SZ）是一家专注于电商内容平台和代运营服务的公司，其核心业务包括主站、代运营子公司（星罗和有助）以及消费类MCN、全链路服务等新业务。2021年10月15日发布的投资报告中，公司发布前三季度业绩预告，预计实现归母净利润1.02-1.15亿元，同比增长20%-35%，并维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩表现：2021年前三季度公司业绩预计稳定增长，Q3因电商淡季影响，归母净利润环比有所下降，但Q4“双十一”大促将带来业绩提升。
• 新业务增长：消费类MCN、全链路服务和代运营服务三大新业务收入同比增长893%，营收占比迅速提升至30%，成为公司增长的重要引擎。
• 电商活动驱动：公司预计在Q4的“双十一”大促中，主站和代运营子公司（星罗和有助）GMV将显著提升，助力公司业绩更上一层楼。
• 财务预测：公司2021-2023年归母净利润预计分别为2.05/2.44/2.87亿元，EPS分别为2.31/2.74/3.23元，对应PE分别为33.4/28.1/23.8倍，显示估值逐步下降，但盈利预期良好。
• 市场表现：公司当前股价为76.96元，一年内最高为129.91元，最低为69.50元，总市值为68.37亿元，流通市值为24.10亿元，近3个月换手率高达145.11%。
• 财务指标：公司毛利率保持在70%以上，净利率稳步下降但整体仍保持在15%以上，ROE持续提升，显示盈利能力增强。
• 资产负债结构：公司资产负债率逐步下降，2021年为14.5%，2023年预计为13.2%，偿债能力良好。
• 现金流状况：公司经营活动现金流保持正向，但投资活动现金流为负，显示公司处于扩张阶段。

关键信息

业务发展

• 主站和代运营：主站和代运营子公司（星罗和有助）的GMV和广告收入稳定增长，是公司主要收入来源。
• 新业务突破：消费类MCN、全链路服务和代运营服务三大新业务实现快速增长，成为公司增长的重要驱动力。
• 站内外联动：公司依托短视频平台构建的站外流量体系，与“什么值得买”主站形成协同效应。

财务表现

• 营收增长：2021年营业收入预计为11.63亿元，同比增长27.9%。
• 盈利增长：2021年归母净利润预计为2.05亿元，同比增长30.7%。
• 估值变化：公司PE从2021年的33.4倍逐步下降至2023年的23.8倍，显示市场对其未来增长的预期有所下调。

风险提示

• 消费类MCN拓展不及预期：若新业务拓展受阻，可能影响整体增长。
• 电商政策变化：政策调整可能对电商大促及公司业务产生不利影响。

估值与盈利预测

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对市场表现20%以上。
• 风险等级：本研报为中高风险（R4），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法和模型基于一定假设，可能因不同假设而产生显著差异，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容可能涉及第三方网站链接，开源证券不对其内容负责。
• 报告版权归属开源证券，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。

总结

值得买在2021年前三季度表现出稳定增长，尤其是新业务板块的快速扩张，推动营收占比提升至30%。Q4的“双十一”大促将带来业绩提升的预期，公司维持“买入”评级。财务指标显示公司盈利能力增强，资产负债率逐步下降，现金流状况良好。但需关注消费类MCN拓展和电商政策变化等潜在风险。