20210719-上海证券-值得买-300785.SZ-业绩符合预期_新业务GMV增长迅速_4页_695kb

报告摘要

上海证券研究报告总结

核心内容概览

本报告为上海证券研究所分析师胡纯青针对某上市公司（未明确名称）发布的2021年中报业绩预告分析。报告聚焦于公司业绩表现、新业务发展、财务状况及投资评级等方面，提供了详尽的数据支持与分析结论。

主要观点

业绩表现

2021年中报业绩符合预期：公司预计上半年实现归母净利润0.79-0.93亿元，同比增长15%-35%。
Q2业绩环比大幅增长：Q2归母净利润预计为0.53-0.67亿元，同比增长7%-35%，环比增长105%-158%，主要受益于“618大促”期间的优异表现。
GMV增长显著：618期间公司整体GMV同比增长27%，新版本App短视频日均发布量提升74%，晒物量提升约15倍。

新业务增长

新业务板块表现强劲：公司新业务包括全链路服务（星罗）、消费类MCN及新媒体平台代运营服务（星罗&有助），其中星罗618期间GMV达7.47亿元，上半年合计GMV接近18亿元，基本追平去年全年GMV。
平台红利可期：公司作为抖音电商的核心服务商，有望持续受益于平台GMV增长及品牌自播推广趋势。
短期利润贡献有限：新业务规模扩张迅速，但人力成本增长过快，对利润端影响较大；长期来看，随着规模效应显现，公司有望控制成本并释放利润。

关键信息

基本数据

报告日股价：87.80元
12个月A股价格区间：74.75-146.21元
总股本：88.83百万股
无限售A股占比：35.26%
流通市值：27.50亿元
每股净资产：18.62元
PBR（市净率）：4.72倍

主要股东（2021Q1）

隋国栋：38.85%
刘峰：11.18%
刘超：7.15%
北京国脉创新投资管理中心 (有限合伙)：6.72%

收入结构（2020年）

信息推广服务：占收入62.94%
互联网效果平台营销服务：占收入36.90%

盈利预测与估值（按最新股本摊薄）

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	90.96	138.88	182.29	231.25
年增长率	37.39%	52.69%	31.26%	26.86%
归母净利润（亿元）	15.68	20.97	26.78	33.70
年增长率	31.72%	33.72%	27.75%	25.81%
每股收益（元）	1.76	2.36	3.02	3.79
PE（倍）	49.75	37.20	29.12	23.15

投资评级

股票投资评级：维持“谨慎增持”评级，预计股价将强于沪深300指数10%以上。
行业投资评级：未明确提及，但可推测对所处行业持积极态度。

风险提示

行业竞争加剧
新业务发展不及预期
政策风险
用户增长乏力

财务比率分析

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
总收入增长率	37.39%	52.69%	31.26%	26.86%
EBIT增长率	32.20%	38.18%	28.13%	25.96%
净利润增长率	31.72%	33.72%	27.75%	25.81%
毛利率	67.33%	60.85%	59.05%	58.01%
EBIT/总收入	18.26%	16.53%	16.13%	16.02%
净利润率	16.13%	15.10%	14.69%	14.57%
资产负债率	11.20%	13.01%	11.93%	13.08%
流动比率	18.33	11.92	13.13	10.44
ROE（净资产收益率）	8.87%	11.52%	13.16%	14.62%
存货周转率	38.16	35.47	45.49	39.04
应收账款周转率	3.55	3.85	4.39	4.53

总结

公司作为内容型电商导购领域的龙头企业，其核心业务和新业务均表现出强劲的增长态势，尤其在“618”大促期间业绩显著提升。新业务板块（如星罗）在平台红利支持下，GMV增长迅速，虽对短期利润贡献有限，但长期具备成本控制与盈利释放潜力。财务数据表明公司盈利能力稳健，资产结构合理，负债率较低，流动比率良好。分析师维持“谨慎增持”评级，认为公司有望在未来持续增长。然而，行业竞争加剧、新业务发展不确定性、政策变化及用户增长放缓仍为潜在风险。

展开完整摘要