20220508-国盛证券-汽车行业周报_供给持续改善_建议增配板块_22页_1mb

汽车行业分析总结

核心内容

本周汽车板块小幅回升，SW汽车板块整体上涨 $+0.79%$，板块排名6/31。其中，SW乘用车板块上涨 $+1.37%$，SW摩托车及其他板块上涨 $+3.66%$，而SW商用车和SW汽车服务板块则分别下跌 $-1.03%$ 和 $-1.25%$。从估值水平来看，申万汽车板块整体PE为35.23倍，位于近五年历史的 $60.1%$，汽车零部件子板块PE为32.75倍，位于近五年历史的 $36.4%$，整体估值处于历史较低水平，具备配置价值。

主要观点

1. 供给端持续改善：随着上海复工复产的推进，重点企业复工率显著提升，产业链供给逐步恢复，乘用车上险量见底回升，周度数据持续环比改善。
2. 市场情绪底部回暖：当前市场情绪及持仓均处于底部，行业最差时期已过，边际改善开始显现，建议增配板块。
3. 电动化和智能化趋势明确：行业仍处于电动化和智能化的长期趋势中，建议关注以下三条主线：
   • 电动化&轻量化：新能源需求景气确定，渗透率持续提升，关注比亚迪、拓普集团、文灿股份等。
   • 智能化：智能座舱和智能驾驶加速发展，新车智能化配置提升，关注德赛西威、华阳集团、伯特利等。
   • 缺芯改善：传统车企受缺芯影响较大，随着供应改善，企业经营有望恢复，关注星宇股份、科博达、长城汽车、吉利汽车等。
4. 行业估值低位：当前估值处于历史低位，优质白马和细分赛道高景气标的具备底部配置机会。

关键信息

本周销量情况

• 乘用车批发：4月24日-30日，批发销量37.2万辆，同比下降 $39%$，环比增长 $143%$，较上月同期下降 $34%$。
• 乘用车零售：零售销量44.2万辆，同比下降 $28%$，环比增长 $116%$，较上月同期下降 $13%$。
• 新能源车：3月新能源乘用车零售销量44.5万辆，渗透率 $28.2%$；纯电占比 $80.9%$，插电混动占比 $19.1%$。
• 新能源车生产：3月新能源乘用车产量43.7万辆，纯电占比 $80.5%$，插电混动占比 $19.5%$。

原材料价格走势

• 钢铁价格指数下跌 $1.6%$，铝价下跌 $2.1%$，铜价下跌 $1.3%$，塑料期货价格上涨 $2.4%$。
• 国际原油价格上涨 $5.9%$，国内液化天然气价格上涨 $0.3%$，集装箱运价指数进口持平，出口下跌 $1.7%$。
• 人民币对美元升值 $1.1%$，对欧元贬值 $0.4%$。

重点公告

• 蔚来-SW：拟在新加坡交易所进行第二上市。
• 理想汽车：4月交付4167辆理想ONE。
• 小鹏汽车：4月交付9002辆，同比增长 $75%$，累计交付同比增长 $136%$。
• 中通客车：4月产量413台，同比下降 $3.30%$。
• 广汽集团：4月产量12.86万辆，同比下降 $33.52%$。
• 力帆科技：4月销量3017辆，同比增长 $7464%$。
• 上汽集团：4月产量15.82万辆，销量16.66万辆。
• 福田汽车：4月销量3.00万辆，同比下降 $39.78%$。
• 安凯客车：4月产量165辆，销量95辆。
• 中鼎股份：获得供应商项目定点，生命周期5年，总金额约30.61亿元。
• 泉峰汽车：计划投资约6000万欧元建设欧洲生产基地。
• 威孚高科：与无锡高新区签署合作协议，设立氢燃料电池合资公司。
• 双环传动：授予800万份股票期权。
• 天成自控：授予1580万份股票期权。
• 湘油泵：授予139.68万股期权。

投资建议

• 建议持续关注电动化、智能化及缺芯改善三条主线。
• 关注比亚迪、拓普集团、文灿股份、泉峰汽车、双环传动、福耀玻璃等电动化&轻量化标的。
• 关注德赛西威、华阳集团、伯特利、中鼎股份、保隆科技、继峰股份、上声电子等智能化标的。
• 关注星宇股份、科博达、福耀玻璃、长城汽车、吉利汽车等缺芯改善标的。
• 建议关注比亚迪、长安汽车、拓普集团、星宇股份、新泉股份、双环传动、福耀玻璃等优质白马和高景气标的底部配置机会。

风险提示

1. 行业终端销量不及预期。
2. 厂商研发或新车发布进展不及预期。
3. 上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑。

行业动态

• 中汽协：预计2022年4月销量117.1万辆，同比下降 $48.1%$。
• 丰田：长春工厂自5月1日起恢复生产，5月4日全面恢复正常运转。
• 大众：CARIAD 将采用高通芯片，推进L4级自动驾驶。
• 博世：计划投资近5亿欧元研发氢电解部件。
• 小鹏汽车：宣布三大调整，包括新增车型、智能驾驶系统标配、取消终身免费充电服务。
• 召回情况：4月全国乘用车召回37.02万辆，同比下降 $22.92%$，环比增长 $219.02%$。

行业趋势

• 电动化：新能源汽车需求景气确定，渗透率持续提升。
• 智能化：智能座舱和智能驾驶加速，新车智能化配置不断提升。
• 供应链改善：随着复工复产推进，产业链供给持续改善，企业经营有望恢复。

市场情绪

• 当前市场情绪及持仓均处于底部，行业最差时期已过，边际改善开始显现。
• 建议投资者把握增配板块的时间窗口，关注优质标的的配置机会。