20220508-国盛证券-流动性和短端资产周度跟踪_资金宽松存单利率继续下降_理财净值修复增配债券_8页_727kb

固定收益定期：资金宽松存单利率下降，理财净值修复增配债券

核心内容概述

本报告主要跟踪了近期资金市场、同业存单、理财和货基的运行情况，分析了流动性状况和短端资产的变化趋势，为投资者提供市场动态与风险提示。

主要观点

资金面状况

• 资金价格下降：上周R007和DR007分别降至1.64%和1.55%，表明资金面相对宽松。
• 银行间质押式回购交易量与债市杠杆率小幅下降，但仍高于去年同期水平。
• 6M国股银票转贴现利率为1.34%，较前值下降了0.23个百分点。

同业存单市场

• 同业存单发行量为1959亿元，较前值减少419亿元，净融资187亿元。
• 城商行和1Y期限发行量最大，分别为1019亿元和741亿元。
• 各期限存单收益率均有所下降，3M收益率降至2.02%（下降1.89bps），6M降至2.19%（下降3bps），1Y降至2.37%（下降2bps）。
• 1YMLF与存单利差扩大至48bps，为2021年以来的高位。
• 1Y-3M期限利差收窄0.11bps至34.65bps，1Y中票-存单利差收窄1.08bps至7.79bps。

理财市场

• 理财破净比例降至6.20%，较前值6.85%有所改善。
• 最近一周负回报占比为10.13%，较前值20.69%明显下降。
• 6M理财收益率为2.10%，现金类产品如招行日日欣年化收益率为2.49%。
• 理财净买入债券情况如下：
  • 1年及以下利率债净买入52亿元；
  • 信用债净买入74亿元；
  • 1年以上信用债净买入56亿元；
  • 存单净买入118亿元。
• 理财类产品发行与到期情况：发行94只，到期706只。

货基市场

• 全市场传统货基七日年化收益率平均为1.82%，中位数为1.88%，较前值1.93%和1.97%略有下降。

关键信息

• 资金面：整体宽松，R007和DR007均下降，但债市杠杆率仍高于去年同期。
• 同业存单：发行量减少，但收益率下降，1YMLF与存单利差扩大，显示市场对MLF的偏好上升。
• 理财市场：破净比例下降，净值修复迹象明显，增配债券趋势持续。
• 货基市场：收益率下降，市场流动性有所收紧。
• 现券净买入结构：大行、股份行和城商行对国债和信用债的净买入较少，而货币市场基金对存单的净买入较多。
• 风险提示：同业存单供给冲击、理财和货基赎回冲击可能对市场产生影响。

数据亮点

• 存单收益率持续下降，显示市场流动性充裕。
• 理财产品破净比例下降，表明市场稳定性增强。
• 理财类产品对债券的净买入表明资产配置策略向债券倾斜。
• 货基收益率下降，可能影响投资者的短期资金配置选择。

市场趋势与展望

• 流动性宽松：资金价格下降，资金面宽松，有利于债券市场。
• 理财净值修复：理财破净比例下降，显示市场信心恢复。
• 资产配置调整：理财类产品增配债券，显示对固定收益类资产的偏好。
• 市场风险关注：需警惕同业存单供给冲击和理财赎回对市场流动性的影响。

风险提示

• 同业存单供给冲击可能导致市场波动。
• 理财和货基赎回冲击可能对流动性造成压力。

作者信息

• 分析师：杨业伟

• 执业证书编号：S0680520050001

• 邮箱：yangyewei@gszq.com

• 研究助理：朱美华

• 执业证书编号：S0680120070032

• 邮箱：zhumeihua@gszq.com

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