20250408-群益证券-吉利汽车-00175.HK-公司3月汽车销量YOY+54_电动化转型加速_建议_买进__3页_368kb

报告摘要

吉利汽车 (00175.HK) 总结

核心内容

吉利汽车于2025年4月8日发布投资分析报告，重点指出其电动化转型加速，销量持续增长，盈利预期良好，建议“买进”。

主要观点

销量增长显著：
公司3月汽车销量达23.2万辆，同比增长54%，表现优于同业。1-3月累计销量为70.4万辆，同比增长48%。
- 吉利品牌月销19.1万辆，同比增长62%
- 吉利银河月销9万辆，同比增长290%
- 极氪品牌月销1.54万辆，同比增长19%
- 电动车（含纯电和插混）累计销量达33.9万辆，占总销量比重提升至48.2%
电动化转型加速：
新混动系统将提升新能源车渗透率，同时公司平台化开发优势明显，极氪和领克整合后有望降低成本。
- 纯电车星愿销量突破历史新高，达3.25万辆
- 纯电车E5销量达1.58万辆
- 混动车星舰7销量连续破万
- 中大型混动轿车星耀8将于4月9日开启预售
盈利预期良好：
公司预计2025年净利润为132亿元，2026年为175亿元，2027年为218亿元。扣除一次性收益影响，YOY分别为+44%、+32%、+24.5%。
- EPS分别为1.31元、1.74元、2.2元
- 当前股价对应P/E分别为9.3倍、7倍、5.6倍，均低于历史水平，估值具有吸引力
业绩大幅改善：
2024年公司实现营收2402亿元，同比增长34%，归母净利润166亿元，同比增长213%（扣非后净利润为85亿元，同比增长52%）。
- 2025年公司销售目标为271万辆，同比增长24.5%
- 新能源产品销量目标为150万辆，同比增长69%
- 出口目标为46.7万辆，同比增长12.5%
市场前景乐观：
公司产品尚未正式进入美国市场，因此美国加征关税对其影响较小。未来技术输出将成为利润增长点。

关键信息

股价与估值：
- 当前H股价为13.42港元
- 目标价为17.3港元
- 当前P/E为9.3倍，低于历史水平，具有投资价值
财务表现：
- 2024年净利润同比增长213%，主要受益于新能源板块扭亏为盈
- 2025年预计净利润为132亿元，YOY增长44%
- 公司整体毛利率为15.9%，同比提升0.6个百分点
资产负债情况：
- 2024年资产总计为229392百万元，同比增长约30%
- 2025年预计资产总计为249559百万元
- 流动负债合计增长至131016百万元，但公司现金流稳定
现金流量：
- 2025年预计经营活动产生的现金流量净额为34460百万元
- 投资活动现金流量净额为-10502百万元
- 筹资活动现金流量净额为-6648百万元
- 现金及现金等价物净增加额为17310百万元，显示公司具备良好的现金流管理能力

投资建议

评等：买进（Buy）
理由：公司销量持续增长，电动化转型加速，盈利预期良好，估值处于低位，具备长期投资价值。
潜在上涨空间：15%≤潜在上涨空间<35%

附录信息

产品组合：
- 汽车：85%
- 电池包：5.7%
- 零部件：4.4%
投资评等说明：
- 强力买进（Strong Buy）：潜在上涨空间≥35%
- 买进（Buy）：15%≤潜在上涨空间<35%
- 区间操作（Trading Buy）：5%≤潜在上涨空间<15%
- 中立（Neutral）：无法由基本面给予投资评等，预期股价将处于盘整