家用电器行业：推荐防御性强的白电、小家电龙头-20181014-广发证券-12页-1mb

家用电器行业总结

核心内容

家用电器行业具备刚需属性，行业格局稳定，保持稳健增长态势。龙头公司凭借强大的品牌、产品和渠道优势，在行业中持续占据领先地位，具备长期竞争力。建议投资者继续配置白电与小家电领域的龙头企业，包括青岛海尔、美的集团、格力电器和苏泊尔。

主要观点

• 行业特性：家电行业是日常生活必需品，需求稳定，行业集中度高，龙头公司具有显著优势。
• 投资建议：推荐防御性强的白电与小家电龙头，强调其稳健增长和长期竞争力。
• 市场表现：2018年10月8日至12日，家电板块整体表现优于沪深300指数，其中白电指数跌幅较小，仅为4.8%。
• 消费升级趋势：国庆期间，消费者更倾向于购买功能更全、性能更好的家电产品，如大屏彩电、健康空调、洗干一体机、破壁料理机、集成烟灶等“新大件”。
• 集成灶市场增长迅速：集成灶销量增长显著，线上市场表现尤为突出，2018年1-9月线上零售量和零售额分别增长99.3%和136.3%。
• 格力电器表现强劲：Q3业绩超预期，量价表现优于行业，全年空调行业增长依然超预期，格力市场份额稳步提升。
• 原材料与汇率波动风险：铝、铜价格上涨，冷轧板卷和原油价格下降；人民币兑美元继续贬值，可能对出口型企业造成影响。

关键信息

一周行情回顾

• 沪深300指数下跌7.8%。
• 家电板块下跌5.7%，跑赢市场2.1个百分点。
• 白电指数下跌4.8%，视听器材指数下跌12.9%。

国庆消费趋势

• 彩电销量增长12%，其中70寸及以上销量增长517%。
• 健康空调销量增长92%，占空调总体增长近40%。
• 洗干一体机销量增长195.9%。
• 破壁料理机销量增长1065.82%，集中在北京、太原、石家庄。
• 集成灶销量增长185%，集中在上海、宁波、南京。
• 净水器销量增长130%，马桶洁身器销量增长86%。

品牌动态

• 海尔热水器：发布2019年战略，通过水联生态实现全屋用水方案引领，推出多款差异化产品，连续20年保持全国销量第一。
• 格力电器：Q3业绩超预期，营收和净利均增长，量价表现优于行业，预计未来三年业绩稳步增长。

原材料与汇率

• 铝、铜涨价，冷轧板卷、原油降价。
• 人民币兑美元继续贬值，可能对出口型企业造成影响。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨。
• 汇率大幅波动。
• 行业需求趋弱。
• 行业竞争格局恶化。

重点公司盈利预测及估值

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

• 联系人：王朝宁 021-60750604 | 王朝宁@gf.com.cn
• 联系人：黄涛 0755-82771936 | szhuangtao@gf.com.cn
• 分析师：曾婵 S0260517050002 | zengchan@gf.com.cn
• 分析师：袁雨辰 S0260517110001 | yuanyuchen@gf.com.cn

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