20180304-广发证券-家用电器行业_推荐业绩确定性高的白电_小家电龙头_22页_2mb

家用电器行业总结

核心内容

本报告主要分析了2018年第一季度家用电器行业的市场表现、行业动态、品牌动态以及投资建议。整体来看，家电行业在春节销售中表现活跃，智能家电成为消费热点，部分品类如洗碗机销量大幅增长。同时，原材料价格波动和汇率变化对行业产生了影响，但部分企业仍展现出强劲的增长势头和良好的盈利能力。

主要观点

• 投资建议：推荐业绩确定性高的白电和小家电龙头，包括美的集团、格力电器、青岛海尔、苏泊尔等。此外，也建议关注细分成长子行业的龙头，如浙江美大（集成灶）、飞科电器（个护小家电）。
• 市场表现：2018年2月26日至3月2日期间，家电板块整体表现较弱，申万家电指数下跌1.7%，跑输沪深300指数0.4个百分点。其中，白电指数跌幅为2.3%，而视听器材指数上涨3.2%。
• 春节销售情况：智能家电成为热门年货，销售额环比翻倍。洗碗机销量增长显著，达到翻倍增长。乡镇市场消费升级趋势明显，二、三线城市销售表现突出。
• 行业动态：电视面板价格持续下降，为整机厂商带来一定的经营压力缓解机会。环氧丙烷价格上升，导致冰箱等产品的成本上升，部分企业因此提价。
• 品牌动态：格力电器计划进行渠道变革，董明珠亲自操刀，以应对电商和零售业态的变化。美的中央空调成功中标非洲联盟会议中心项目，展现出国际化布局能力。
• 月度数据回顾：2018年1月，洗衣机行业销量和内销增长较好，海尔表现优于美的和惠而浦。空调销量增长显著，美的表现突出。白电整体均价提升，消费升级趋势明显。

关键信息

业绩与估值

行业数据

• 洗衣机：
  • 2018年1月，行业产量595万台，销量587万台，内销442万台，同比增长14.6%，外销145万台，同比下降14.1%。
  • 海尔内销增长29.4%，外销增长-8.4%；美的内销增长27.7%，外销增长-34.5%。
• 空调：
  • 2018年1月，销量同比上升12.8%，均价同比上涨15%。
  • 美的空调销量增长23%，格力空调销量增长12%。
• 冰箱：
  • 2018年1月，销量同比小幅下降，均价同比上涨。
  • 海尔表现较好，销量同比下降11.9%；美的销量同比下降31%。

原材料与汇率

• 原材料价格：铝、铜、原油价格下跌，冷轧板卷价格上涨。
• 汇率：人民币较上周小幅下跌。

风险提示

• 家电消费升级进度低于预期。
• 行业竞争格局恶化。
• 地产销售持续下行。
• 原材料价格大幅上涨。

结论

整体来看，2018年第一季度家电行业面临一定的市场波动和原材料成本压力，但部分企业凭借其市场地位和产品创新，仍保持稳健增长。建议投资者关注业绩确定性高的白电和小家电龙头，同时留意新兴细分行业的成长机会。