20170604-广发证券-家用电器行业投资策略：家电性价比依然存在，看好龙头+小家电_11页_1mb

家用电器行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦家用电器行业，分析其整体市场表现、核心公司动态及投资建议，重点指出行业在经济不确定性下的稳定性及增长潜力。报告认为，家电行业估值较低，具备较强的业绩可持续性，尤其在小家电领域，随着消费升级，增长空间广阔。

主要观点

• 行业估值与稳定性：家电行业是消费板块中估值最低的，具备较强的业绩稳定性和可持续性，尤其在经济不确定性背景下，成为较为安全的投资选择。
• 投资建议：继续推荐一线家电龙头，如格力电器、美的集团、青岛海尔，同时看好小家电领域，推荐苏泊尔、九阳股份、新宝股份、哈尔斯。
• 小家电趋势：小家电行业迈入消费升级新阶段，市场规模持续增长，国产化率提升，龙头企业将受益明显。
• 公司竞争力：飞科电器和莱克电气分别在个人护理电器和家居小家电领域占据领先地位，凭借品牌、渠道和产品力优势，未来增长可期。

关键信息

一周行情回顾（2017.05.29-2017.06.02）

• 沪深300指数上涨0.2%，家用电器指数下跌0.2%，跑输市场0.36个百分点。
• 白电指数微涨0.1%，视听器材指数下跌1.9%。

一周行业数据回顾（2017W22，05.22-05.28）

• 电视：线上、线下销量均下滑，线下降幅较大。
• 空调：线上销量增长显著（增幅达118%），线下增长75%。
• 冰箱：线上增长41%，线下增长28%。
• 洗衣机：线上增长51%，线下增长24%。
• 油烟机：线上增长51%，线下增长32%。

原材料价格变动

• 除铜价小幅上调外，其他原材料价格均有所下降，有利于提升企业盈利能力。

公司更新

飞科电器

• 行业地位：个人护理电器行业国货龙头，剃须刀、吹风机市场占有率高。
• 竞争优势：品牌力、渠道力、产品力均具优势，线上销售增长显著。
• 产品创新：持续进行技术升级，推出电动牙刷、空气净化器、加湿器等新品，拓展业务品类。
• 盈利预测：预计2017-2019年收入分别为40.4亿、48.4亿、57.2亿，净利润分别为8.1亿、10.1亿、12.3亿，对应2017年PE为30.4倍，给予“买入”评级。

莱克电气

• 核心产品：吸尘器和空气净化器增长态势良好，行业空间广阔。
• 创新能力：在战略、技术、产品层面均具有较强创新能力。
• 市场表现：出口和内销均具优势，未来有望受益于消费升级和市场集中度提升。
• 盈利预测：预计2017-2019年净利润分别为6.4亿、8.6亿、11.0亿，对应2017年PE为33.6倍，给予“买入”评级。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上（适用于公司）或15%以上（适用于行业）。
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%～15%。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨。
• 出口贸易政策变化。

公司盈利预测（单位：元）

结论

报告整体看好家电行业，尤其是小家电领域，认为其具备较高的增长潜力和较低的估值水平。推荐关注一线家电龙头和小家电细分领域企业，同时提醒投资者注意原材料价格波动和出口政策变化等风险因素。