20180902-广发证券-家用电器行业_中期业绩稳健增长_坚守白电_小家电龙头_27页_2mb

家用电器行业总结

核心内容

家用电器行业具备刚需属性，行业格局稳定，整体保持稳健增长。在消费升级趋势的推动下，白电和小家电龙头表现尤为突出，建议投资者继续关注这些龙头企业，如美的集团、青岛海尔、格力电器和苏泊尔。

主要观点

• 行业整体表现：2018年上半年家电行业营业总收入达5680亿元（YoY +15%），归母净利润412亿元（YoY +23%）。毛利率为25.1%（YoY -0.2pct），净利率为7.2%（YoY +0.4pct）。
• 白电增长稳健：白电行业整体保持增长，空调需求旺盛，尤其是内销表现亮眼。美的、海尔、格力等企业受益于产品结构调整和高端化战略，盈利能力有所增强。
• 小家电崛起：小家电行业受益于消费升级，市场空间广阔。苏泊尔、九阳股份等企业表现出强劲增长，尤其是内销市场。
• 海外业务波动：部分出口型企业在人民币汇率波动和原材料价格上涨的影响下，业绩承压，但随着汇率稳定和原材料价格企稳，未来有望改善。
• 行业趋势：IFA2018展会上，OLED电视、量子点电视、8K技术、MicroLED以及人工智能成为彩电行业发展的四大趋势，显示技术快速演进与行业创新并行。
• 投资建议：继续配置白电与小家电龙头，重点关注苏泊尔、新宝股份等具备国际竞争力与全球化布局的企业，同时警惕原材料、汇率波动等风险。

关键信息

一周行情回顾（2018.08.27—2018.08.31）

• 沪深300指数上涨0.3%。
• 家电板块整体表现平稳，申万家电指数下跌0.1%，跑输市场0.3个百分点。
• 白电指数与上周持平，视听器材指数下跌0.4%。

行业动态

从IFA2018看彩电行业四大趋势

1. OLED电视风头正劲：2018年上半年销量同比增长110.3%，LG计划将产量翻番，飞利浦和索尼也推出相关产品。
2. 量子点电视前景广阔：色域范围达157%，色彩持久度可达6万小时，三星、TCL、海信等企业积极布局。
3. “8K纪元”到来：夏普、东芝等企业推出8K电视，提升画质与色彩还原能力。
4. MicroLED横空出世：具备高亮度、长寿命和轻薄优势，可能成为下一代显示技术。

人工智能快速应用

• TCL、长虹、海信等企业展示搭载人工智能技术的电视产品，提升用户体验。
• 人工智能语音识别、画质优化等功能成为行业竞争的重要手段。

行业月度数据回顾（2018年7月）

冰箱行业

• 总产销情况：产量629万台（-5%），销量643万台（-3%）。
• 内销情况：内销351万台（-10%），海尔内销增长4%。
• 外销情况：外销292万台（+7%），奥马外销增长22%。
• 市场结构：内销占比55%，外销占比45%。

洗衣机行业

• 总产销情况：产量452万台（+1%），销量456万台（-1%）。
• 内销情况：内销301万台（+2%），美的系内销增长21.7%。
• 外销情况：外销155万台（-6%），海尔外销增长25%。
• 市场结构：内销占比66%，外销占比34%。

原材料与汇率变动

• 原材料价格：铝、铜、原油价格上涨，冷轧板卷降价。
• 汇率波动：人民币兑美元小幅升值，对出口型家电企业造成一定影响。

本周重点报告回顾

FOREO：全球护肤美容小家电龙头

• 成立于2013年，主打Luna洁面仪，2017年营收达1.74亿美元，同比增长300%。
• 市场定位高端，产品线丰富，销往70多个国家。
• 与Clarisonic竞争激烈，未来增长潜力大。

家电行业2018半年报业绩总结

• 行业整体保持稳健增长，龙头受益于消费升级。
• 白电企业如美的、海尔、格力在空调市场表现突出。
• 小家电企业如苏泊尔、九阳股份在内销市场增长显著。

公司点评

风险提示

• 原材料价格大幅上涨。
• 汇率大幅波动。
• 行业需求趋弱。
• 市场竞争环境恶化。
• 消费升级趋势放缓。
• 新产品推广不及预期。
• 海外市场疲软。

结论

家用电器行业在消费升级和技术创新的双重驱动下，整体保持稳健增长，白电和小家电龙头表现突出。建议投资者继续关注具有国际竞争力的龙头企业，如美的集团、青岛海尔、格力电器和苏泊尔，同时留意汇率波动和原材料价格变化带来的风险。