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报告摘要

化工周报总结（2015/5/22-2015/5/29）

核心内容概览

本周化工品价格整体呈现下跌趋势，环比上涨品种占15%，持平占46%，下跌占39%，平均跌幅为0.9%。MDI（甲苯二异氰酸酯）价格大幅下滑，尤其是万华MDI挂牌价下跌明显，对市场造成较大影响。国际油价震荡上涨，美国原油需求旺季开启，Brent和WTI原油期货价格分别上涨0.3%和1.0%。国内成品油价格与国际价差有所变化，部分化工产品如丙烯、合成树脂等持续下跌，而橡胶市场因利好消息略有回升。

主要观点

石油化工

国际油价：Brent和WTI原油期货价格环比分别上涨0.3%和1.0%，报于65.56美元/桶和60.3美元/桶。美国原油库存下降，馏分油库存上升，市场预期油价上行。
成品油价格：国内汽、柴、航煤不含税价差分别为494、865、-104元/吨，跌幅为11.8%、24.9%、-2.9%。汽油、柴油、航空煤油价格分别下跌4.2%、5.9%、5.8%。
三烯产品：东南亚乙烯上涨0.7%，丙烯下跌2.1%，丁二烯上涨3.2%。乙烯-石脑油价差扩大3.1%，丙烯-石脑油价差缩窄0.9%，丁二烯-石脑油价差扩大9.4%。
合成树脂：LDPE、HDPE、LLDPE、PP、PS等产品价格均下跌，价差在-4.5%到1.5%之间。
MDI市场：万华MDI挂牌价大跌13.3%和17.3%，带动场内价格下跌，显示供需失衡。

基础化工

尿素市场：国内尿素价格小幅上涨，出厂价、批发价、零售价分别上涨1.8%、2.2%、1.6%。国际尿素市场向好，但国内涨势趋缓。
农药市场：草甘膦市场成交无好转，主流价格下跌至2.0-2.03万元/吨，新安草甘膦价格下跌1.2%。
聚氨酯：纯苯价格下跌1.8%，MDI价格受原料和万华降价影响进一步下滑。
氯碱：电石价格下跌，电石法PVC价格也下跌，价差扩大。
煤化工：甲醇价格区域性波动，华东甲醇下跌0.8%。醋酸价格持稳，二甲醚价格下跌。
化纤：PTA装置开工率上升，PTA价格下跌0.6%。涤纶长丝产销率回升，但整体价格仍下跌。
轮胎：市场表现分化，部分企业价格略有调整。

关键信息

价格变化：
- 涨幅前五：滨化环氧丙烷（+3.8%）、新化合成氨（+3.6%）、东南亚丁二烯（+3.2%）、上海天胶现货（+3.1%）、国内尿素批发价（+2.2%）。
- 跌幅前五：万华聚合MDI（-17.3%）、万华纯MDI（-13.3%）、东南亚苯乙烯（-8.2%）、华东丙酮（-4.7%）、上石化醋酸乙烯（-4.5%）。
投资建议：
- 长期推荐电子化学品股票，如光华科技、强力新材、飞凯材料。
- 关注互联网供应链金融相关标的，特别是PTA-涤纶产业链及农资电商。
- 推荐估值低、业绩稳定增长、国企改革潜在标的如华鲁恒升、云天化。
- 建议增持华邦颖泰，其2015年业绩有望快速增长。
- 持续推荐玻纤行业，如中国玻纤。
- 推荐布局3D打印行业，如亚太科技。

重点公司盈利预测与估值（石油化工）

股票代码	简称	评级	股价	EPS（12A）	EPS（13A）	EPS（14E）	EPS（15E）	PE（12A）	PE（13A）	PE（14E）	PE（15E）	BPS	PB
601857	中国石油	买入	12.40	0.63	0.71	0.59	0.40	20	17	21	31	6.4	1.9
600028	中国石化	买入	7.50	0.52	0.57	0.40	0.32	14	13	19	23	4.9	1.5
601808	中海油服	买入	26.38	0.96	1.41	1.57	1.20	28	19	17	22	9.3	2.8
600583	海油工程	买入	13.88	0.19	0.62	0.97	0.82	72	22	14	17	4.1	3.4
000059	华锦股份	增持	12.81	0.01	(0.1)	0.05	0.06	1,044	NA	256	205	4.0	3.2
600256	广汇能源	增持	11.30	0.18	0.14	0.44	0.69	61	79	26	16	2.0	5.6
002648	卫星石化	增持	19.45	0.52	0.62	1.10	1.32	37	31	18	15	4.6	4.2
600175	美都控股	买入	10.39	0.04	0.06	0.20	0.45	296	178	51	23	0.9	11.3
600759	洲际油气	买入	17.96	0.22	0.03	0.05	0.40	83	687	359	45	1.3	13.9

重点公司盈利预测及估值（基础化工）

股票代码	简称	评级	股价	EPS（12A）	EPS（13A）	EPS（14E）	EPS（15E）	EPS（16E）	PE（12A）	PE（13A）	PE（14E）	PE（15E）	PE（16E）	BPS	PB
600596	新安股份	增持	16.27	0.20	0.60	0.15	0.20	0.20	81	27	111	81	81	6.31	2.58
600389	江山股份	增持	42.40	0.20	1.51	0.94	0.65	0.70	212	28	45	65	61	6.78	6.26
600426	华鲁恒升	增持	15.66	0.47	0.51	0.87	1.05	1.22	33	31	18	15	13	7.19	2.18
000422	湖北宜化	增持	10.08	0.96	-0.02	0.03	0.14	0.18	10	-504	323	72	56	6.84	1.47
002470	金正大	增持	29.30	0.35	0.84	1.12	1.39	1.76	84	35	26	21	17	4.56	6.43
600309	万华化学	增持	28.17	1.09	1.29	1.29	1.70	2.15	26	22	22	17	13	4.82	5.85
002004	华邦颖泰	增持	17.71	0.68	0.39	0.58	1.10	1.55	26	45	30	16	11	3.71	4.78

市场动态

本周国际油价震荡，美国原油库存下降，馏分油库存上升，市场预期油价上行。
东南亚乙烯、丙烯、丁二烯价格波动，丙烯下跌2.1%，丁二烯上涨3.2%。
上海石化乙二醇价格下跌2.7%，国内醋酸乙烯价格下跌4.5%。
由于PTA期货上涨，涤纶长丝产销火爆，但价格仍下跌。
万华MDI挂牌价大幅下调，影响MDI市场价格。
日本PX装置爆炸导致供应减少，进一步影响市场。

价格趋势与影响

国内汽、柴、航煤与国际价差分别为494、865、-104元/吨。
美国汽油、柴油、航空煤油价格分别下跌4.2%、5.9%、5.8%。
东南亚乙烯、丙烯、丁二烯价格波动，影响合成树脂市场。
MDI与苯胺、甘氨酸等价差缩窄，市场供需失衡。

投资建议总结

电子化学品：推荐次新股如光华科技、强力新材、飞凯材料。
互联网供应链金融：关注PTA-涤纶产业链及农资电商，如新都化工。
国企改革：推荐华鲁恒升、云天化等估值低、业绩稳定增长的标的。
3D打印行业：推荐布局起点高的亚太科技。
玻纤行业：推荐中国玻纤，持续看好其表现。
华邦颖泰：2015年业绩有望快速增长，建议增持。
化纤行业：关注恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化等长丝行业龙头。

数据来源

申万宏源研究
Bloomberg
DATASTREAM
隆众石化商务网
百川资讯

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