20140303-申万宏源-化工_硫磺上涨推动磷铵小涨_万华上调3月MDI挂牌价_20页_791kb

报告摘要

化工行业周报总结（2014年2月22日-2月28日）

核心内容概览

本报告主要分析了2014年2月22日至28日期间，石油化工与基础化工行业的价格变动情况、市场趋势以及投资建议。整体来看，本周化工品价格波动较大，上涨和下跌品种均有，但下跌品种明显增多，平均跌幅为0.9%。

主要观点

石油化工

国际原油价格：本周国际原油价格小幅震荡，至周五，Brent原油价格下跌1.6%至109.1美元/桶，WTI原油价格上涨0.1%至102.6美元/桶，Brent-WTI价差缩窄至7美元/桶以下。
国内成品油价格：27日发改委上调国内汽油、柴油出厂价，分别上涨205元/吨和200元/吨至8775元/吨和7660元/吨。国内汽柴航煤不含税价差分别为160元/吨、-244元/吨和-8元/吨。
主要化工品价格变动：
- 上涨品种：河北甘氨酸上涨4.0%至13000元/吨；国内硫磺出厂价上涨3.8%至1350元/吨；万华3月纯MDI挂牌价上调500元/吨至22700元/吨；万华3月聚合MDI挂牌价上调500元/吨至18000元/吨；齐翔腾达丁酮出厂价上涨2.2%至9450元/吨。
- 下跌品种：美国亨利港天然气价格大幅回落26.6%至4.56美元/MMBtu；上海华谊丙烯酸下跌13.8%至11200元/吨；华东甲醇大跌8.0%至2750元/吨；义马新源二甲醚下跌7.8%至3760元/吨；上海天胶下跌4.9%至14650元/吨。
价差变动：
- MDI—苯胺、TDI—甲苯、丁酮—丁烷价差环比分别扩大1.1%、1.8%、7.4%。
- 草甘膦—甘氨酸、电石法PVC—电石价差环比分别缩窄0.9%、4.3%。
- 炭黑—煤焦油价差暂持稳。

基础化工

化肥：国际尿素价格全面回落，波罗的海小颗粒FOB下跌7%至325美元/吨。国内尿素价格继续下滑，出厂价、批发价、零售价分别下跌0.6%、1.1%、1.1%至1650元/吨、1730元/吨、1830元/吨。国际磷铵价格上涨，美国二铵上涨1.5%至500美元/吨，波罗的海一铵上涨2.1%至485美元/吨。
农药：受环保压力影响，草甘膦开工下调，甘氨酸价格主流上涨至3.5-3.6万元/吨。河北甘氨酸上涨4.0%至13000元/吨，双甘膦暂持稳。
聚氨酯：原料苯胺持稳，华东纯苯下跌3.8%至8800元/吨。万华上调3月纯MDI、聚合MDI挂牌价至22700元/吨和18000元/吨。吉神10万吨PO新产能尚未流通，滨化环氧丙烷上涨2.1%至14300元/吨。齐翔腾达丁酮价格上涨2.2%至9450元/吨，丁酮—丁烷价差扩大7.4%至2900元/吨。
煤化工：国内甲醇价格下跌8.0%至2750元/吨，二甲醚下跌7.8%至3760元/吨。受原料支撑不足及需求疲软影响，甲醇、二甲醚价格持续下跌。
橡胶：中国房地产政策利空导致天胶期货跌停，现货市场价格下跌4.9%至14650元/吨。合成胶库存压力大，销售公司再次降价，齐鲁顺丁、丁苯1502分别下跌2.5%、2.3%。
化纤：涤纶原料PTA、MEG及长丝、短纤继续全面下跌，短期预计难有转变。粘胶基本持稳，氨纶价格暂稳，部分偏紧品种小幅上调。

关键信息

投资建议

推荐氨纶价格上涨弹性较大的华峰氨纶。
染料价格在第一季度仍有上行基础，推荐闰土和龙盛。
推荐持续推出新产品、正从中间体向新材料转型的九九久。
关注玻纤价格见底后的反弹。
继续推荐业绩持续增长、估值较低的万华化学和江南高纤。

市场趋势

国际原油：冷冬逐步结束，关注油价向下转折点。欧美炼厂将进入密集检修期，市场供应将从第一季度偏紧过渡到第二季度宽松。
国内成品油：上周汽油库存减少，柴油库存增加，航空煤油库存减少，但整体价格仍受国际原油价格影响。
合成树脂：本周各类合成树脂价格整体下跌，跌幅在0%至3.6%之间。LDPE-石脑油、LLDPE-石脑油、PS-石脑油价差跌幅分别为8.4%、2.8%、3.7%。
芳烃：东南亚纯苯、甲苯、对二甲苯、苯乙烯价格分别下跌2.0%、2.0%、2.7%、1.7%。纯苯-石脑油、甲苯-石脑油、对二甲苯-石脑油、苯乙烯-石脑油价差跌幅分别为7.1%、11.0%、9.3%、4.0%。

总结

本周化工行业整体价格波动较大，上涨和下跌品种均有，但下跌品种数量明显增加。国际原油价格小幅震荡，国内成品油价格受政策影响有所上调。化肥、农药、聚氨酯、煤化工、橡胶、化纤等细分领域均有价格变动，其中部分产品如尿素、丙烯酸、甲醇、二甲醚、天胶等价格下跌，而部分产品如甘氨酸、MDI、丁酮等价格上涨。投资建议方面，推荐华峰氨纶、闰土、龙盛、九九久、万华化学和江南高纤等公司，同时关注玻纤价格见底后的反弹机会。

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